警报并未解除,金融危机会不会卷土重来?这次和2008年大不同

作者:阿旦 投资与生活

本文转载自:六爷阿旦(ID:liuyeadan888)

随着儿童肝炎和猴痘的出现,尤其是猴痘,光看着就感觉瘆得慌,估计也是怕了,现在有些人不再直接说什么共存,而是开始关心起经济来了。有的人喊着要拿出颠覆性的政策工具来,有的人觉得现在的刺激还不够。

大家都知道现在的预期开始转向了,认为消费起不来主要是跟大家的悲观预期有关系,因为对未来的看法变了,所以就需要用超强的措施去扭转这种预期,让人们敢于消费。但是这些人似乎都忘记了一点,说严重点,是罔顾现实,罔顾什么现实?就是美国在加息,这不是开玩笑的事,全世界的预期都被扭转变得谨慎,为啥你非得现在要这么乐观?

警报并未解除,金融危机会不会卷土重来?这次和2008年大不同

很多人可能都忘了,在今年年初的时候,自己有没有像现在这么关心过经济?当时提出的2022年我们面临的三重压力里面,有两条就是,需求收缩和预期转弱。而如今,现实的发展,正是如此。这说明什么呢?

说明肯定不是你这么一会就变得开始懂经济了,而是有人比你更早就预判到了现在的困难,你后知后觉,还假装跟个先知似的,这真没啥好嘚瑟的。能比你更早做出预判的人,绝对比你想得更远。

紧缩与危机

今年以来我们实际上也降了几次息,但是降息操作,让很多人看不太明白,因为基准利率基本上没怎么动,下调的主要是长期贷款利率,说白了这个主要就是降房贷利率,给楼市降低资金压力。

那么针对这个事,有人认为这就是在经济上进行大幅刺激,还整出个说法,叫货币政策大转弯,然后踩油门,认为现在是到了踩油门,进行大幅宽松的时候了。因为现在经济确实不好,很多人对此进行附和,认为应该出台大幅度宽松的政策,来扭转经济下滑的态势。

我在近期也写了不少文章说这个事,但是我的核心观点是,当前的一些政策,主要是对经济进行托底,而不是进行大幅刺激,也没必要进行大幅刺激。这里面最大的问题就是,托底和刺激,虽然看起来都是进行宽松,但是目的,手段和作用,都是不一样的。

我们首先要明确一个前提,就是当前的国际形势和经济周期是怎样的。

很多人一看国外躺平了,就千方百计的想要接轨,但是我们要看到,国际上和国内现在所处的周期有很大的区别。说到根子上,就一点,发达国家在美国的带领下,现在的金融政策都在紧缩,或者转向紧缩。

目前五眼联盟国家,是最早采取紧缩政策的第一集团。欧洲预计会在7月份开始加息,也就是到年中的时候,发达国家基本上都会进入紧缩之中,这里面可能只有日本是个例外,毕竟日本也决定不了自己的命运。

但是我们自2020年以来,没有跟随美国进行大放水,什么原因?我们疫情控制和经济恢复都做得是最好的,主要经济体里面,全球排名第一的经济增速,已经说明了一切。那么到现在,我们的通胀也远没有欧美那么严重,我们的经济依然处于快速发展期。我们这个时候不想,也不能跟随它们进入紧缩周期。

美国通过紧缩美元,这一次是要捅破全球的资产泡沫。我们会不会受影响?这个问题不言自明,这可以说就是当下我们所面临的,最大的威胁和挑战。那么这个时候,我们的金融政策,经济政策,到底是要进行托底,还是要搞大幅度刺激?

如果我们去看美联储的政策,要得到答案也很容易。美国的紧缩这才刚开始,3月和5月,这才加息75个基点,接下来6月和7月,还计划要加息100个基点。那后面还有9月,11月,还要继续加息。

那么现在请问,这个时候美国的牌还没出完,甚至才刚开始出牌呢,你就满世界喊着赶紧把王炸都扔下来,那后面美国再加息的时候怎么办?这就跟投资一样,你以为现在是到底了,可以抄底了,用超大规模刺激要扭转趋势,而如果这才到半山腰呢?

每个国家都会有自己的工具箱,但美国的紧缩才开始,你就慌成这样,是不是有点太沉不住气了呢?美国的货币政策不用尽,我们绝不能先把自己架起来,不然到后面,真正难受的就会是自己。

我想这个道理大家应该都懂。

今年以来的情况,困不困难?感觉上可能是这三年来最困难的时候,尤其是4月份的疫情影响,到现在都还没有完全解除,有人是为经济担心,有人则是想用经济问题反过来推翻防疫政策,但是咱们还是得多说一句,万事料敌从宽,遇事才能更主动。

我们说年初的时候,就提出了今年的三重压力,分别是需求收缩,供给冲击和预期转弱。而当这些困难走进现实的时候,咱就不要自作聪明,觉得自己比那些能作出有效预判的人更聪明了。

如果说美国的加息紧缩之下,俄乌冲突都不是意外,那么疫情的冲击和影响,你又怎么知道它是趋势下的意外还是必然呢?在美国加息才开始的情况下,进行托底,显然出发点是着眼于防风险,尤其是防系统性风险的考虑。而大幅度宽松和刺激,在此刻,到底是放大了风险,还是降低了风险?

我想每个人心里都有自己的答案。而衡量答案准确与否的标准,只有一个,就是怎么看待风险的问题?尤其是怎么看待外部风险的问题

与08年最大的区别

现在的很多人,包括一些经济学家在内,把国内的困难和风险说得比天大,把外部的威胁和风险,轻描淡写一笔带过,甚至提都不提。稍有经济常识的都知道,由于美元的国际地位依然还在,美国紧缩之下,全世界都如临大敌,深怕自己就是被收割的那一个。

美元大放水,会推高全世界的物价,给各国带来通胀压力,而美元紧缩,又会给大家带来资产泡沫崩盘的压力。某种程度上来说,这些不同阶段的压力,都会体现在各国内部,成为各种各样具体的困难和风险。

那么我们得分清个主次,到底哪一个才是主要矛盾,哪一个才是次要矛盾。以现在的情况看,美元紧缩之下,世界各国资产泡沫崩盘的压力,就是最主要的矛盾。而国内的压力,不管是楼市不振,还是预期转弱,都是这个主要矛盾之下的具体体现。至于说在美元紧缩周期之下,全球经济发展放缓,需求转弱,这还是次要矛盾。

那么找准主要矛盾,找准矛盾的主要方面,才是解决问题,防范风险的根本。一旦我们从这个角度再去看问题,为应对美元紧缩所带来的风险冲击,恐怕工具箱里作更多的准备,不管是宽松刺激还是兜底,可能都要更加细水长流才行。

说白了,美国现在是主动出牌方,美国的牌没打完,我们作为应对方,只能是后发制人,不可能先把牌打完。我们都知道2008年,爆发过一次全球性的金融危机,但是2022年,应对外部风险挑战时,跟2008年时,最大的一个区别,就是如果再出现全球性的危机,未来不会再有国际合作,甚至要谨防国际对抗。

2008年的情况,是东西方通力合作的情况下,全世界很快就走出了一个V型反转。这里面有人说我们当时不该合作救市,说句公道话,那时候的中美差距要比现在大很多,这次救市客观上又为我们争取了这十多年相对和平稳定的发展时间。历史没有如果,而且这个事有利有弊,也需要更加客观全面的去看待。

话说回来,当时的联合救市,大家都没有后顾之忧。而现在的情况大不一样,美国现在这个饥不择食的样子,谁还敢跟美国合作呢,不仅不可能合作,而且还要特别小心,防火防盗防美国,谨防其利用这次紧缩,来搞金融收割。

所以现在的第一要务,不仅是要做好自己的事,更要防外部风险,通过一切办法托底,撑过这个紧缩周期,绝不能在美国的加息周期里面出问题。而至于宽松与刺激,会不会有?我想应该是会有的,但是这里面最关键的是时机。

时机对了,才能有效应对和化解风险,时机用错了,甚至有可能进一步放大风险。

警报未解除

目前我们的发展趋势,在经济周期上,依然还有很长的增长期,国内外其实都有类似的看法,就是我们的总经济规模,将来有可能会达到美国的2-3倍。这是由几十年来的发展趋势所决定的,不以个人意志为转移。

但是,这里还是要加个但是,发展趋势是大周期的大方向,这不代表中间不会出现波动,比如这次全球性的疫情,就是一个突发事件,但是到目前为止,我们也可以看到,虽然有冲击,但是这个趋势依然没有被扭转,甚至说还展现出了更大的潜力。

而目前的情况是,随着美元进入加息的紧缩周期,全球的经济发展都开始面临放缓压力。根据过去的经验看,美元紧缩周期,往往不会持续太长时间,大部分这种快速高强度的紧缩,一般也就在一年到一年半时间内,就结束了。后面要么是比较中性的货币政策,要么就是开始漫长的降息宽松周期。

这一紧一松之间,就是美元利用国际货币地位,制造出来的金融周期。

我们现在在金融方面,尤其是货币影响力,与美元之间,实力上确实有差距,这是客观现实,我们金融上整体处于守势,这也是现实。而且美国现在开启紧缩周期,相当于一种金融攻击,实际上不只是我们,全世界在金融上,也几乎都处于守势。

这种防守的情形,总体上而言,还是阶段性的,只要守住了,不出现系统性风险,发展的大趋势就不会被打断,而这也是美国打断这个趋势,在金融上的最后一次机会。挺过了这个阶段,基于我们所处的发展趋势,我们依然还可以相对较容易的启动再增长周期。而且美国的紧缩周期,剩下的时间不会太长,短则半年,长则一年,这一轮紧缩,可能也就到头了。

那么在这个过程里,我们确实要准备足够的工具箱。但真正震撼的工具,可以说还远没到可以用的时候。因为对美元紧缩周期稍有了解的都知道,现在还远未到最危险的时刻。而最危险的时刻,从现在来看,最早可能也要到今年下半年。

如果全球性的危机出现,一定是由于美元大幅紧缩,并由此造成了全球性的流动性危机,这是压垮骆驼的最后一根稻草。从分部门的资产负债表来看,确实有部门还有很大的空间和超强的工具可用,但是必须留到最后,来全面对冲这种全球性流动危机的影响。这就是很多人所期待的大招。

但不管是金融政策,还是财政政策,如果过早用尽,由于外围的紧缩还在继续,你这边一刺激,市场一涨,那边有可能正好给国际资本一个套现跑路的机会,这只会造成更大的麻烦,甚至刺激越大,效果反倒越差。

因为这里面还有个预期的问题,人们期待的是对你后面采取行动的预期,预期越早兑现,意味着后面可以期待的越少。预期引导这方面来说,美联储就很有经验,从这个角度讲,我们现在货币政策上,小步慢跑,细水长流,盯着美国的加息节奏,其实很有针对性,并没有什么问题。

而阶段性的,以美元为首的发达国家货币政策,都逐步进入紧缩这个背景之下,全球经济短期内大概率都不会太好,疫情可能加剧了这个影响,但是没有疫情,很可能情况也不会好到哪里去。

改变防疫政策,一时可能能让消费反弹,但是反弹完之后呢,你可以问问自己,也可以问问那些专家,美国会停止紧缩吗?危机警报会解除吗?风险会变小吗?

最后

而且现在看外部形势,随着美国紧缩的继续,疫情也还在继续演化,未知儿童肝炎还没搞清楚是咋回事,诡异的猴痘疫情又来了,我们不管这背后到底是巧合,还是必然,就说这个形势下,至少短期内,我们的预期,是不是应该更谨慎一些的好。

我是一个长期乐观主义者,但是这并不妨碍我一再提醒,在短期内,阶段性的要提高风险意识,危机意识。今年都很难,上到国家,下到个人,都在经历困难时刻。冷嘲热讽说风凉话,或者一有困难就叫唤,又或者众人皆醉我独醒,这些并不能解决问题。

面对外部威胁和风险,要共度难关,最简单的,至少要做到四个字:上下同欲。这是我们群众工作的目标,也是走向未来的法宝。

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