台积电与中芯国际最终命运，巴菲特购买台积电股权之谜

作者：杨风时评

本文转载自：杨风（ID:TedYang70）

台积电的末路，产能与人才的掏空

11月22日，我们有一期的内容《台积电的末路，产能与人才的掏空》。但是，网友仍然有些疑问。

今天我们就来谈一谈，台湾的台积电，与大陆的中芯国际，这两家半导体制造商的最终命运。以及，全球投资界的名人，人称股神的巴菲特，为什么于前一阵子大量买入台积电在美国的股票？

如果在这时候拿台积电与中芯国际比较，一定会有许多人笑话，认为这两者没得比，中芯国际跟台积电相差太远，完全无法望台积电之项背。

在台湾，尤其是民进党群众，往往有一个普遍的说法，台积电连三星都追赶不过，中芯国际根本没资格与台积电相提并论。

不过，分属两岸第一品牌的晶圆制造商，各自的命运有了些改变。

台积电受到美国的“眷顾”，产能大量迁移到美国，得到了表面的风光。12月6日，拜登还亲自飞往亚利桑那州凤凰城，参加台积电美国厂的“移机典礼”，好不风光。

拜登还因此声称：”美国的制造业….正在回归。“

重点就在这里，台积电亚利桑那州厂，毕竟是海外来到美国的投资，为什么拜登会说，“美国的制造业”正在回归？这分明就是一桩海外投资案。

拜登说了大实话，这也是从2020年5月，台积电宣布到美国设厂以来，我们就一直点名来的问题。

台积电不会只有最初宣称的，美国厂只是5nm的技术。

也不是一些评论人士说的，等到美国厂建设完毕之后，在台湾的台积电早已经往前迈进，从事更为先进的3nm，甚至于是2nm的制程技术。

说穿了，台积电把大量的产能、技术、与人才都往美国迁移之后，台积电最终会变成美积电，逃不了的，也不是民进党政府可以自圆其说的。

尤其是11月下旬，台积电雇佣10架飞机，满满地将台积电的设备、仪器、与工程人员，甚至于家属往美国运送的时候，许多台湾人看到这一幕，才蓦然醒觉，原来是这么回事，美国人要把我们的护台神山给搬走；原来民进党政府当初跟我们说的不一样！

台积电于移机典礼当天宣布，亚利桑那州厂开始兴建第二期工程，预计2026年开始生产3nm制程。

目前兴建中的第一期工程预计2024年量产4nm，两期工程总投资金额约400亿美元。

台积电这一番说法，跟当初说的完全不一样。

然而，也在意料之中，只是民进党的群众在当时不愿意承认这个现实，直到”一些“民进党群众目睹10架飞机运送的那一刻。

这就是我们时常强调的说法，话语权非常重要，说实话非常重要，但更重要的是，当知道“幻境”破灭了，就要思考，为什么当初会相信这些幻境说法？如果不思考，不警醒，下一次还是会同样堕入幻境的迷雾中。

11月22日那期内容，我们回复了网友的提问：“有关巴菲特买台积电等的问题。台积电在美国的晶圆厂如此之多，足够具备上市公司的条件，分拆之后，也就是独立出来成为另一家公司，可以单独上市。”

如果经过炒作，独立出来的公司在短期会上涨，也有可能成为被收购的对象。

这是当初的简短回复，在留言区回复网友的提问。我们再仔细说明，台积电可能的最终结果会是：

第一，台积电美国厂至少会有六座，我们再一次把话说在前头，只要美方有需要，台积电美国厂还会再扩建。

六座晶圆厂，而且都是先进的晶圆厂，是5nm或以下的制程技术，产品单价高，营收也会高，足以独立出来成为新的一家上市公司。这个说法于这一阵子也广为大家接受，一些人也在谈论着。

到时候会怎么运作呢？那就是华尔街的操作手法。

先独立出来（Split），也就是分拆出来。如此，将会有台湾本土的台积电，与美国厂的美积电。这时候美国华尔街会大肆炒作，声称台积电前途好，营收前景看好等等。

拉抬了台积电的股价之后，再拉高美积电的估值，这是华尔街的拿手好戏。

巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司，于第三季度所披露的持仓报告显示，于该期内买入台积电6010万股ADS，当时持仓的市值高达41亿美元。

按照这个故事剧本走，巴菲特将可以稳赚一笔。当然，台积电的故事不会仅止于此。

第二，分拆出来之后的美积电，将有可能会被美国某一家具备晶圆制造能力的大企业并购。最佳候选人是——Intel。

如果Intel 并购了美积电，巴菲特又可以再赚一票。

如此，就可以完美地让美积电转化为美国的晶圆制造能力，也就是拜登口中所说：“美国的制造业正在回归。”

美国前总统奥巴马于2009年上任，他上任之后提出了一个说法，要重铸美国的制造业，拜登在当时是他的副手。

奥巴马当时还与苹果公司的负责人乔布斯谈话。奥巴马要求乔布斯，将苹果的供应链从海外撤回美国。

但乔布斯直截了当地回复奥巴马，海外的供应链是不可能回到美国的。

奥巴马八年任内，自始至终都无法重铸美国的制造业。

然而，分拆之后的美积电，又被Intel并购之后，拜登就完成了奥巴马所不能完成的“伟业”。

虽然这也仅仅是一部分的制造业，但已经足以让拜登扬眉吐气了。尤其是，向着他之前的老上司奥巴马，吐了一大口心中的闷气。

但是，这也只是台积电与美积电最好的景况。所谓的否极泰来，反之也是一样。

不管是美积电分拆出来，还是最终被并入 Intel，形成美方完美吸纳台积电的高端产能。美国与华尔街可以充分配合，这对他们来说不是难事，美国本来就是个金融帝国。

至于华尔街搞分拆这种事，那是驾轻就熟。这方面可以请大家参考一部美国电影——Pretty Woman，麻雀变凤凰。

由理查基尔（Richard Gere），与凤凰女茱莉亚·罗伯茨（Julia Roberts）主演。大家可以理解一下，什么叫做金融游戏。

剧中，理查基尔是个投资大亨，专门收购一些公司，然后进行分拆，大赚其钱。当然，台积电不是一间经营不善的公司，而是一个怀璧其罪，为人所觊觎的公司。

对巴菲特而言，反正他又不是对冲基金公司，或是买人家的公司，再进行分拆的金融手段，他只是投资，看准了时机投资，或是看透了美国政府剧本的投资客。巴菲特仍然可以保有他的名声，他的美名。

不管是分拆出美积电，或是最终并入Intel，台积电终究是分散了。分散的台积电就不会是像戏剧中的大BOSS，威力无边。

台积电过去在晶圆代工市场上的“魔力”，占据全球将近60%市场的魔力，定然会被打散。

那么，到时候的台积电与美积电的境遇会如何呢？

由于台积电许多高端产能都已经迁移到美国，再加上台积电停供华为之后，主要客户大多数在美国，例如苹果、高通、Nvidia等大客户。

一旦美积电产能开出来，美国客户的需求将会由美国美积电供应，从而减少对台湾台积电的订单。尤其是，当美积电分拆出来之后，这种趋势会更加明显。

因为，产能就是这么多，高端芯片的产能被分散到台积电与美积电，未来的订单也当然由这两家分配。

至于谁的订单多，就要看各自的产能多少。

以目前的趋势来看，美积电六座晶圆厂，那是庞大的产能，包括了5nm、4nm、与3nm。

由此推论，一旦美积电分拆出来，或是最终并入Intel，台积电的营收与获利都会大为减少。营收与获利大为减少又意味着什么？那表示台积电的股价将会下跌，也影响了台湾的经济。

这方面我们以前说过，就不再赘述。

那么美积电的表现又会如何？

预期美积电在分拆之后，会有一个短暂的蜜月期。华尔街肯定会为美积电造市“，营造良好的营收预期。不过，这好光景能够维持多久呢？

美国强行吸纳台积电的产能，将之注入美积电。

然而美积电在美国的生产成本必然大为升高，美积电的客户成本也会升高，凡是用上了美积电高端芯片的相关产品，价格都会被推升。

这种情形在初期还好，但时间久了恐怕就难以持续。

到了这时候就要看竞争对手的能耐了。潜在的竞争对手总计有韩国、日本、欧盟、与中国。这四个竞争对手不论是哪一个，都会影响美积电，尤其是中日韩三国的晶圆厂。

日韩两国在之前竞争不过台积电，除了技术原因之外，也是因为台积电拥有市场和研发的良性循环。

但美积电不同，美积电的高成本无法与中日韩的争对手比拟。除非是中日韩的高端晶圆制造技术提不上来。

如果中日韩三国的晶圆厂制造技术达标，美国政府仍然可以国家安全或类似的理由，要求或以行政命令，由美积电供应美国的芯片企业，借以保障美积电的生存空间。

果真如此，由于美积电较高的生产成本，美积电将可能拖累美国的芯片产业。

这种情形对中国芯片业者是一个利多。美积电的成本高，将造成美国芯片产业的负重过高，一家成本过高，可以把多家的美国芯片业者拽下来。

不过，前提仍然是中日韩三方，必须要有至少一方的技术赶上来，才会挤压美积电的空间，也才会对美国采用美积电芯片的业者造成价格压力。

不论中日韩的高端芯片制造技术追赶上来与否，美积电都会推升美国芯片的价格，越高端的芯片其价格会被推升得越多。

之前台积电董事长张忠谋说，在美国的生产成本至少高出50%。由于加班制度的问题，美积电的生产成本不会降下来。

有关加班制度，美积电将仰赖从台湾台积电移民过来的工程师。时间久了，这些工程师将会寻求更高的薪资，更合理的工作时数，或是换工作、跳槽。

时间久了，这些台湾来的工程师不会像之前那样，“乖乖”地加班而无怨言。这时候是管理与文化上的问题。

总之，制造业如果能够在美国顺利地移植、生根，美国的制造业也不会在之前大量流出，几年前的鸿海也可以顺利地在美国设厂、开工生产。

美国强行拉台积电到美国，却没有为自己根本性的制造业问题，找出解决办法，美国的做法是缘木求鱼。

至于中芯国际，成立于2000年，但业绩始终上不来，而且与台积电的技术代差还拉大。

主要原因是，中芯国际缺乏足够的市场，无法顺利回收成本，获得足够的盈利后，再投入下一代技术的研发。

但是这几年不同了。美国对华为零技术的芯片制裁，又把数百家的中国企业与机构放入实体清单中。中芯国际的”市场”就来了。

之前许多大陆企业不愿意采购中芯国际的芯片，现在不同了，一方面是没得选择，二方面政府与企业都必须大力扶持本土晶圆厂。

中芯国际的”市场”自然就来了，这是一个大利多，等于是美国政府为中芯国际送上门来的生意。

可以肯定地说，尽管外界不断地揶揄中芯国际，但中芯国际的好日子来了，前景一片光明。

原因无他，中国大陆的市场足够大，每当中芯国际的技术提升一步，市场与销售自然在那里。

说句俗话，这么好康（闽南语）的事情竟然给中芯国际遇到了，这等于是营收保证。

毫无疑问的，中芯国际的业绩与营收会往上走，但台积电的未来就不是如此了。未来的台积电会遭受多方的竞争，包括”美积电”的竞争。

一年多来，中芯国际冲刺成熟工艺，投资28nm厂。

再过几年，当中芯国际的设备与厂房充分摊、折旧之后，中芯国际的竞争力会更强。在成熟工艺方面，中芯国际的竞争成本可以和台积电与三星比拼。

那时候的台积电，在成熟工艺方面会遭受中芯国际与三星的冲击。在高端芯片方面，会遭受美积电与三星的挤压。

由于台积电已经将高端芯片的产能分流到美积电，台积电原有的经济规模优势也会消失。这样的结果会是什么，可想而知。

最后来谈一谈“数年”之后，台积电所遭受的影响将如何在台湾扩散出去？

未来，民进党在台湾的政坛将会遭受两大冲击。一个是兵役延长。第二个就是台积电的真相。

台湾防长邱国正表示，将会在年底公布，将4个月的兵役延长为一年。兵役延长这是箭在弦上，不得不推，就算民进党犹豫，也由不得民进党。

9月的时候，美国参议院外交委员会才通过《台湾政策法》。

两天前，美国众议院通过《2023年国防授权法案》，其中一项，从2023年到2027财年，每年提供台湾最多20亿美元的无偿军援，另外授权提供台湾20亿美元“外国军事融资”贷款。

美国国会都把钱播下来了，哪里有可能会放任台湾拿了钱不办事？不继续推行抗中保台？到时候，民进党的抗中保台不能只是选举口号，美国会要求民进党实行，然而兵役延长会吓跑年轻人的选票。

两年前，当我们在谈论台积电的时候，有位网友留言说，她不在乎台积电与中芯国际如何，只要台积电仍然能够为台湾的年轻人提供高薪，就好了。

然而，台积电的产能分流到美积电，产能分流出去就意味着营收分流出去，也意味着失去原有的经济规模。

台湾台积电还能保有多少与多久的高薪工作？

当台湾人看到10架飞机载着大量台积电的设备、仪器与工程师飞往美国的时候，才惊觉台积电被人家分拆了，这个结果会慢慢地发酵、扩散。

民进党所宣称的护台神山眼见着就要崩塌了，其选情必然会受到冲击。

中芯国际有大陆市场的保障，中国政府的提携，前景向好。

不论台积电是否最终被分拆，实质上都将成为台积电与美积电两家公司，实力会被削弱，营收与获利都会削弱。

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台积电与中芯国际最终命运，巴菲特购买台积电股权之谜

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