快评!4月经济数据:差之外,还能想到什么?

作者:秦小明

本文转载自:秦小明(ID:xiaoming_qin)

快评!4月经济数据:差之外,还能想到什么?

上午十点,国家统计局公布了4月的经济数据:

4月消费-11.1%,前值-3.5%;

1-4月投资6.8%,前值9.3%;

4月失业率6.1%,前值5.8%。

投资分项中,房地产的数据尤为”亮眼”:

快评!4月经济数据:差之外,还能想到什么?

数据来源:国家统计局,华泰期货

失业率数据中,总体的城镇调查失业率几乎与2020年疫情高峰时的水平一致(6.2%),而16-24岁的青年人失业率,则由3月的16%进一步攀升至18.2%。

这些数据给人的直观感受当然是很差。尤其是年轻人的就业问题,压力巨大。

但一味强调经济现在很差,很糟糕,除了徒增焦虑和悲观情绪,有何意义呢?

尤其地,对于我们参与金融市场的人来说,更不能任由情绪摆布和左右我们的头脑和思考。

除了直观的差之外,作为交易员,我如何思考这份数据?

以下是几个视角,供大家参考。

1)对于股票市场来说,”差”是预期内的事情。

对于已经发生的事实,投资交易上,基本没有意义。因为已经price in. 这是为何我们看到如此差的一份数据,股票市场也没有在数据公布后有特别大的跳水反应。

2)对于商品市场来说,现实则显得更加重要。

商品交易的是比较近期的事情,即便预期,也最多只看一两个季度,与股票市场理论上交易无限期的预期不同。因此,现实对于商品来说,则更加重要。好在,商品市场是一个多空皆宜的市场,不只是商品上涨才能赚钱。

3)对于经济整体而言,现在的差最大问题是疫情的扰动。

虽然从趋势内生的力量来看,中国经济有转型的压力,不可能一直维持某个中高增速。但三四月甚至五月,数据的差,都远远超出了内生趋势能解释的范围。疫情则是最主要的”外生冲击”。

悲观的人看到疫情对经济的干扰,乐观的则看到疫情总会有结束的一天。

4)当下的差,对应政策空间的进一步打开。

政策空间的打开,一定能对冲经济下行的压力。如果不是全部,也至少可以对冲部分。这是我们可以看多做多部分稳增长股票的核心逻辑。这一逻辑在去年底时,我说至少看到二季度结束,当时外部没战争内部没疫情。现在看来,至少贯穿全年。

悲观中跟着悲观特别容易。悲观中寻找光明,并做好应对,才是每个人应该做的事情。理性与乐观,是一种难能可贵的品质。

本文着重讨论了金融市场,但我想,其他每个领域的情况,皆是如此。

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