扛不住了!加息 会提前结束吗?

作者: 檀所长

本文转载自:叶檀财经(ID:tancaijing)

文/檀所长

北京时间3月23日凌晨,就是美联储新一轮的议息会议了。

过去一年,我们眼睁睁看着美联储把基础利率从0.25%迅速加到4.75%,而美国40年来最高的通胀问题却仍未解决。

现在,相信很多人对加息这两个字都已经审美疲劳了。

然而,随着硅谷银行的突然破产、瑞士信贷的意外“自爆”,让我们意识到,用猛烈加息来应对通胀的恶果,正在一步步显现。

而这一次即将举行的议息会议,出现了一个前所未有的难题:

到底加不加息?

加息,意味着继续提高基础利率水平,这将让部分已经岌岌可危的银行等金融机构,面临更大的流动性问题,进一步加剧全球金融业风险。

不加息,则可能让过去这一年对抗通胀的种种付出前功尽弃,未来维持在高利率水平的时间进一步拉长,导致全球经济的弱势。

莎士比亚的那句话在此刻显得特别合适:“生存还是毁灭,这是一个问题。”

扛不住了!加息 会提前结束吗?

面对这样一个艰难的选择,现在市场上也是众说纷纭。

不加息这一派,代表人物是马斯克、诺奖得主克鲁格曼、以及高盛、野村、穆迪等机构。

马斯克不是搞金融的,但毕竟我们的全球首富是懂流量的,重大事件必然也得出来点评一番。

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马首富不仅不支持加息,更是呼吁美联储应该立即降息,可以说是非常超前了。

他的主要理由有两个:

一是近期银行倒闭事件有蔓延风险,如果传导到地区银行,甚至可能再次出现大萧条的“严重风险”。

另一个理由则是,美联储在“数据延迟太多”的情况下运作。

第一个理由很好理解,稍微解释下第二个理由。

去年加息伊始我们就说过,美联储从开始加息到真正抑制住通胀,可能需要3到6个月时间。

因为这种宏观政策是需要一步步传导和落实的,所以在美联储加息的前期,我们看到通胀数据还在持续走高,直到去年三季度才正在见顶。

因此,现在我们看到美国银行开始破产,这意味着风险早已积累很长时间了,而想通过停止加息甚至降息来为金融业托底,又需要一个缓慢的过程。

这种感觉类似于,当你在厨房里发现一只蟑螂的时候,你家里早就不止一只蟑螂了。

而和马斯克的看法类似,日本券商巨头野村也认为美联储这次应该直接降息。

野村分析师主要关注的,是目前市场对美国银行业的悲观预期一发不可收拾,需要通过降息来扭转这种预期,以缓解恐慌情绪。

诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼观点相当专业,他指出:

大量资金从银行存款转移到流动性要求严格得多的货币市场基金,这相当于大幅加息。

因此,他的建议就是,美联储,这次“放个假”吧。

高盛、穆迪、巴克莱等机构相对保守一些,认为3月的这次不加息,到5月和6月的议息会议再各加25个基点,就能稳住当前的局面。

总的来说,不加息这一派基本都是出于对银行倒闭的忧虑,需要美联储给出明确的信号来扭转市场信心。

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支持继续加息的,包括了贝莱德、摩根大通等机构。

贝莱德支持加息的主要依据在于,他们认为银行业的问题可以通过其他手段来缓解,而通胀的问题必须得靠加息。

摩根大通则认为,哪怕硅谷银行事情被控制住了,仍然于事无补。

小摩的分析师写道:“即使央行成功地遏制了银行业危机的蔓延,由于市场和监管机构的压力,信贷环境看起来也将更快地收紧。”

此外,摩根大通CEO还指出了一个非常有意思的观点:为了挽救他们的信誉,美联储可能会加息25个基点。

之前我们在文章中介绍过,3月初的听证会上,美联储主席鲍威尔已经明确表示:美联储将准备加快加息的步伐。

扛不住了!加息 会提前结束吗?

当时传递出的信号是,3月可能直接再加50个基点。

所以,三月初美元一度快速上涨,因为市场的预期已经完全为鲍威尔的鹰派言论买账了。

然后硅谷银行的事情就一发不可收拾,某种意义上说这就导致鲍威尔有些骑虎难下了。

议息会议前都有缄默期,鲍威尔想再说点什么也没机会了,因此美联储给与市场的预期已经改不了了。

那么为避免损害自己的信誉,美联储怎么也得加个25基点吧。

信誉在全球金融体系中还是有很大分量的,瑞士信贷超级收购案现在就已经让市场对瑞士长期良好的信誉产生了巨大质疑。

美联储的预期引导一直以来都比较精准,或许这会让美联储不得不履行他们此前的言论。

扛不住了!加息 会提前结束吗?

两害相权取其轻。

说到底,这次加不加息,总得有人受伤,最终只能找一个相对来说危害更小的结果。

目前来看,所长认为美联储加息25个基点的概率仍然是最大的。

事实上,美联储过去一周正在疯狂印钱来填补银行业的窟窿。

扛不住了!加息 会提前结束吗?

来源:美联储官网

数据显示,美联储近期突然暂停了缩表,转而在短时间了迅速扩表2970亿美元。

之前我们也说过,美联储紧缩周期下,加息和缩表是组合拳,而现在突然扩表,就非常地不合常理。

那么,这很有可能就是为了缓解银行业危机,并为即将到来的加息做好缓冲。

还有一个值得我们注意的问题在于,美联储加息周期,一般最终的结果都是部分国家在美元回流潮之下出现了较大的系统性风险,从而让此后重新出动的美元捡到了大便宜。

这一次,欧洲显然是美国盯上的主要目标。

瑞士信贷的雷暂时算是被瑞士政府硬抗下来了,而德意志银行似乎仍有些不太安全,那么美联储很可能需要再“推一把”。

说到这里,相信大家心里应该有些谱了。

那么对于这次的加息大戏,各位又有何看法呢?欢迎一起在留言区交流交流。


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