阿里这个大动作，确实很不一般！

作者：牛弹琴

本文转载自：牛弹琴（ID:bullpiano）

资料图

（一）

7月26日，阿里公告了一个大动作，拟将香港新增为主要上市地。

很多朋友有点疑问，阿里不是已在香港上市了吗？香港新增为主要上市地，到底是什么意思？

在解释之前，先引述网上的一个段子吧。

讲个故事，杭州有一个高考状元，本来在哈佛大学读书，每年能拿很多奖学金，但是在异国他乡偶尔会遭遇校园霸凌。他一直在用哈佛的科研基金研究国内的课题，所以他目前还不能退学回国。他的研究成果在全球范围内都是瞩目的，新加坡国立大学和香港大学都很青睐他这样的人才，都向他发Offer，两家大学差点打起来。

作为中国人，那他肯定想回到自己的祖国啊，就毫不犹豫选择了香港大学，香港大学还允许他保留哈佛学籍。很多中国留学生听说了之后也跟着他去香港大学了。香港大学非常开心，有了这么多国际一流人才，香港大学就会越办越强，超过哈佛指日可待……

嗯，挺形象的，不知你看懂了没有。

但还是要解释一下，什么是双重主要上市。

“主要”，大家都懂的。“双重”，就是两个，即这两个上市地，都同等重要。

对很多中概股来说，一般情况下，纽约是主要上市地，即便后来也在香港上市，交易的仍然是存托凭证（DR），称作“二次上市”。

由于美元和港币是以固定的汇率自由兑换，所以二次上市，两地价差较小，香港股价实际仍以美股为锚定点波动。

阿里此前在香港上市，就是二次上市。但这一次，将香港新增为主要上市地，将不再是DR的形式，遵循的规则，其实与在香港IPO完全一致。

这对企业来说，意义重大。虽然流程更复杂，成本更高，但两个市场独立定价，自然就降低了企业和投资人风险。简单言之，即便因为某种原因，美股股价大跌，但因为企业的内在价值，港股股价未必跟着跌。

而且，从长远来说，阿里将香港作为主要上市地，未来将可能被纳入港股通，这将让内地资金更直接地投资阿里，也是一件好事。

当然，对港股来说，这也是一个重大发展机遇，回头我会详细说。

从一个更宏大的角度看，完全是个人的看法，在当前复杂多变的国际大背景下，阿里将纽约和香港都作为主要上市地，确实很不一般，也为中概股提供了一种解法，让它们可以在复杂形势下，持续利用海外资金谋得发展。

请注意：解法。

（二）

坦率地说，如果时间往前推10年、20年，这种解法，很多人未必能想到。

我们也不用回避，对当时很多中国企业来说，要想获得急迫的资金，纽约股市是最好的选择之一，不管是什么股权结构，不管盈利与否，都可以在纽约上市。

由此，中概股异军突起。

从早期的搜狐、新浪等门户，到2014年实现全球最大IPO的阿里，再到蔚来、理想、小鹏等新能源新兴领域的企业，先后打入纽交所和纳斯达克，利用外国的资金，发展自己的技术，培养自己的人才。

我总觉得，这显现了当时中国利用资金和技术的大智慧，也让世界能更加了解中国，共同见证中国的奇迹，中国也在部分产业构建了核心竞争力。

以阿里为例，尽管在纽约上市，尽管也让外资赚到了不少钱，但也如前所述，利用外资发展了自己，积累下的技术、人才、产业都是中国的。在今天云计算等诸多领域，世界已无法低估阿里等中国企业的分量和潜力。

这也是一个国家综合国力的一部分。

但我们也不用回避，随着经济的高速发展，当一个更强大的中国站在西方世界面前，一些西方国家，尤其是一些西方民粹主义政客，对中国的态度也在发生改变。

特别在最近几年，我们可以看到，对中国企业各种各样的杯葛，无厘头的打压，荒唐的指控……很遗憾，这些年中概股在美国所处的环境变得更复杂了。

中国政府的态度是积极而严正的。今年3月国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。根据当时的新闻稿，有几点很意味深长的通告。

1，关于中概股，目前中美双方监管机构保持了良好沟通，已取得积极进展，正在致力于形成具体合作方案。中国政府继续支持各类企业到境外上市。

2，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，坚持稳中求进，通过规范、透明、可预期的监管，稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。

3，关于香港金融市场稳定问题，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。

三个重要问题，多少都有些关联，具体到中概股，中国政府的态度其实是很积极的，并明确继续支持各类企业境外上市。

但现在的美国，已经不是当年的美国，美国政客可能的打压，企业肯定也要直面，怎么办？

香港的特殊性，就充分显现出来了。

“一国两制”之下的香港，在一些朋友看来，可以说一直是为中国经济量身定制的发展加速器：既能为外资提供一个投资中国、建设中国的窗口（实行英美普通法，其法律、经济、财税体系与纽约、伦敦可以实现无缝对接），更重要的是，相比纽约、伦敦等海外市场，更加安全可控，其资金可以更好为我所用。

背靠中国内地，香港已成长为世界三大金融中心之一。目前，内地公司已占港股市值的八成。投资香港，其实就是投资中国，搞好香港市场，对内地企业融资有巨大战略价值。

但即便如此，要想让香港市场在中国未来发挥更大的用处，还需要香港更上一层楼。

我们也不用回避，香港市场今天存在的诸多问题，有些是复杂的历史遗留问题，但不容忽视的一点，那就是优质公司不足，流动性不足。

在这种情况下，像阿里这样的优质企业，选择赴港双重上市，将为香港市场提供新的价值锚点，进一步增强香港市场的国际地位。

这还会带动更多优质公司，前往香港；更多资本也将闻风而动，配置香港和亚太市场。由此如果形成一个趋势，那一盘棋就活了，资本毕竟是逐利的，好的企业在哪里，资本就回流向哪里，所谓流动性问题，就有可能得到极大缓解。

为了这一天，香港其实也已筹备多时，尤其是 2018年后港交所持续不断修改上市规则，已经为优质中概股回归创造了条件。阿里的回归，在一些朋友看来，真可谓是水到渠成的一招妙棋。

（三）

当然，股市有风险，投资需谨慎，我也不是专家，完全我个人的观点，我总觉得，未来的中国，肯定是大有可为的中国。

第一，中国肯定是开放的。

因为开放，才成就了今天的中国。上海是开放的，深圳是开放的，香港自然也是开放的。种下梧桐树，引得凤凰来。正是香港的包容开放，阿里等很多企业纷至沓来，也不仅仅是中国企业，未来也包括很多的国际企业。

就像今天中概股到纽约融资一样，不排除很多国际企业未来到香港融资，香港金融之都的地位更加稳固。上海和深圳，也要加油啊。

第二，中国人是极具智慧的。

我们也不用回避，双重上市，多少是带些防御性的举措。但中国人从来不会被挑战难倒，我们面对挑战，提出了创造性的解决思路，顺带又促进了香港资本市场的发展。

若干年后回看，我觉得，我们甚至要感谢外部的挑战，在应对挑战的过程中，我们苦炼内功，还增强了自身的实力，甚至创造了新的奇迹。

第三，这是相辅相成的。

没有优质企业的加入，香港资本市场就没有大的进步；没有香港资本市场的蝶变，优质企业也进不来。而且，香港资本市场的发展，必定为中国伟大复兴提供更大的助力；中国复兴了，香港的地位肯定也更加稳固。

当然，中国不仅仅需要香港，也需要上海，需要深圳，需要多个市场共同发力，成就更加璀璨的中国经济未来。

第四，这不意味着放弃纽约。

中国人是最谦逊最看重长远的，不管发展到什么时候，我总觉得，我们仍旧要善于学习人类一切先进的东西。海外资金，只要是有利于我们，为什么不利用？纽约上市，只要有利于我们发展，为什么就不去？

不戴意识形态的眼镜，不束缚自己前进的脚步，永远保持包容自信的心态，呵呵，别人越是要脱钩，我们就越是要开放，这样的中国，自然就是可爱的智慧的不可战胜的中国。

这样的中国，永远充满着无限的可能！

个人观点，不代表任何机构

未来的中国

肯定是更加开放的中国

这个世界

就没有我们中国人跨越不过的沟坎

没有我们中国人攀登不上的高山

中国

加油

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阿里这个大动作，确实很不一般！

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