Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

作者:Juny

本文转载自:硅星人(ID:guixingren123)

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

史诗级“归零”,精心策划的围猎,复兴计划以及币圈的余震。

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文|Juny   编辑|VickyXiao

不出意外,币圈又再次爆大雷了。无论你是否关注数字货币或者Web3,相信对于最近Luna的崩溃都有所耳闻。

一个市值曾高达410亿美元、在海外受到几十万人追捧的数字货币,突然毫无征兆的连续跳崖式暴跌,仅用了几天时间,价格就从接近90美元一枚跌到了如今不足0.00015美元一枚。几百亿的资产瞬间灰飞烟灭,那些在暴跌途中不断All in加仓的人最后全都血本无归。

这样惨烈的崩盘事件可以说在整个金融市场上都十分罕见。此后,Luna不仅以一己之力引发了币圈大地震、造就了百币齐跌的壮观景象,还强势破圈冲上了各国热搜的头版头条引起了广泛关注。

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

截至5月19日Luna价格, 图片截自于coinmarketcap

如今,距离Luna暴跌已经过去了一周多,但事情还没有结束。最近,这场充满“庞氏骗局”意味的稳定币真相被一点点揭开,机构“围猎”Luna的过程逐渐清晰,后续的一系列连锁反应也开始显现。 

这篇文章,硅星人将带大家全面复盘一下此次的Luna暴跌事件。让我们一起来看看,这场国外韭菜们花了400亿美元的代价所进行的数字货币实验,究竟是怎么开始、怎么走上神坛、又是怎么突然坍塌的。 

|一个精心设计的白嫖游戏,用算法创造投机者的“发财梦” 

虽然很多人都看到了Luna暴跌的新闻,但大部分人也只是大约知道Luna是一个数字货币、进而感叹数字货币风险大,但对于Luna到底是什么以及它的价值运转机制其实还只是一知半解。 

实际上,要想了解Luna,你需要先搞清楚什么是所谓的算法稳定币以及Luna所存在于的Terra生态。

  • “脚踏空气”的算法稳定币

对于普通人来说,“又崩了”可能是关于数字货币最常听到的三个字。面对这种常常出现的剧烈波动,一些人就开始想,能不能有一种数字货币,既能在数字世界里便捷转换交易又能避免波动呢?

于是稳定币的想法诞生了。2014年,数字货币交易所Bifinex旗下的 Tether 公司发行了全球第一款稳定币USDT,1:1与美元挂钩。意思是你每发行一个USDT,你的银行里就必须存入一美元。除了USDT之外,Coinbase和Circle在2018年所发行的稳定币USDC也是按这种方式存在。

但随着时间的发展,很多人又开始寻思,这样1:1的抵押模式也太老套、太不Web3了,能不能在既不用花美元又不依赖中心机构情况下,也让数字货币的价格维持稳定呢?

接着,爱动脑筋的币圈又想出来了两种新玩法,两种听上去并不稳定的稳定币就诞生了。

其中一种是把抵押资产从美元换成了比特币、以太坊这样的主流加密货币,由于这些加密货币比美元的风险大很多,因此设置了更多抵押量来作为保证。另一种更进阶的玩法就干脆什么抵押资产都不要,完全依靠算法来调节供需关系从而创造并维持货币价值。

后者就被称为算法稳定币,背后没有任何实际资产支撑。而此前,市场上规模最大、最主流的算法稳定币系统就是Luna所在Terra。

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

稳定币类型及特点,硅星人制表,版权属于硅星人 

  • 把“空手套白狼”玩到飞起的Terra

算法稳定币的逻辑听起来就很不科学,怎么凭空就能让一个数字货币具有稳定的价值呢?‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍答案很简单,你的花样足够多、能忽悠到人来接盘就有价值。

2018年左右,一位斯坦福大学计算机专业毕业的韩国人Do Kwon建立了一个围绕稳定币的公链生态Terra,在这条链上发行了多种锚定法定货币的稳定币,包括锚定美元的UST、锚定韩元的KRT等,其中UST规模最大。最重要的是,他“大开脑洞”设计了一套类似于“跷跷板”的机制来维持这些稳定币的价格。

这个跷跷板的两端涉及到两个主体:一个是Terra生态上的代币Luna,一个是存在于Terra链上的稳定币(以UST为代表)。那么,游戏怎么玩呢?

这个游戏设计了几个规则:1. 一个 UST=价值1美元的Luna。意思是,如果Luna价格为1美元可以换一个UST,如果Luna价格涨到了100美元,则可以换100个UST。2. UST和Luna是“双向销毁铸造”的关系。意思是,当你在用Luna换UST时,市场上就少了一美元的Luna多了一个UST,当用UST换Luna时,市场上就少了一个UST。供应量增加、价格下降,供应量减少、价格上涨。3.UST都是由Luna铸造,Luna规划的发币上限是10亿枚。

在这个过程中,供需如何保持稳定呢?因为来自于UST价格的小幅波动让这个机制存在着套利空间。

前面说了,1美元Luna恒定的等于1个UST。所以当UST高于1美元(如1.1美元)的时候,自然就会有人销毁自己的Luna换 UST,这种情境下,你损失1美元的Luna换了UST,但每个UST高于1美金,你就赚了0.1美元。反之,UST低于1美元时(如0.9美元),就有人会把UST换成1美元的Luna从而获利0.1美元。

高了点就有人卖、低了点就有人买,于是就基本维持了UST价格的稳定。这个通过供需来稳定价值的机制,其实跟各国通过调整货币供应量来维持货币价值稳定的路径类似。所以光从原理来看,“算法稳定”的这种模式似乎还行。

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

Luna和UST的关系,图片来自于Cointelegraph

但细想之后,你会发现这背后存在一个巨大的Bug——这个模式可运行有一个前提,就是Luna必须有价值,不管价格多低但不能是零,不然你无论发多少个Luna都不会对UST的价格波动造成影响。

但Luna和UST背后没有价值支撑,完全就是搭建在空气上、凭空创造出来的,怎么办呢?所以需要让韭菜们都愿意来买卖或持有UST和Luna从而赋予它们价值。接下来,Terra颇有些“庞氏骗局”意味的操作就出现了。

Terra项目方成立了一个叫Anchor的项目,你可以把它理解成一个提供UST存贷款业务的银行。这种类似于银行的东西其他链上实际上也都有,唯一不同的是,Anchor给出了一个高达20%的固定存款年化收益率。

大家一听,天啦,在现在这个市场环境下居然还能有20%的保本投资,这不是老天送钱吗?所以很多人就想拥有UST存进Anchor赚利息。那怎么才能买入UST呢?大家自然就把目光投向了能够铸造UST的Luna上。

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

此外,Terra还设计了一系列其他措施来激励用户持有UST和提高Luna的流动性,比如大力拓展UST的使用场景和使用范围,用户只要把Luna或者以太坊抵押就能以低利率甚至负利率贷款借到UST等。

一通操作之后,造成的结果就是:越来越多的人想要持有UST➡️越来越多的人买Luna来铸造UST➡️Luna供不应求➡️Luna价格飞升。

2021年年初时,一个Luna的价格还不足一美元,而到今年4月时,一枚Luna的价格已经涨到了近120美元,Luna的市值一度突破430亿美元。一时间Luna就在圈子里声名鹊起,投资者蜂拥而入,UST也一举成为了仅次于USDT和USDC的第三大稳定币。

而当大家开始用美元大量交易LunaUST之后,两个之前脚踩着空气的币,就开始有了真正的价值支撑。过去几个月,Luna的基金会LFG陆续买入了价值15亿美元的比特币和其他几种加密货币作为储备,用以减轻大家对UST脱钩的担忧。

没错,说白了Terra就是建立了一种机制,空手从市场上套了大量的真钱,接着又用这些套来的钱买入资产作为自己的抵押背书,然后让自己看起来越来越可信。这无中生有的操作,试问谁看了不说一句服?

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

Terra创始人Do Kwon,硅星人根据网络图片修改

 

|400亿美元三天归零,一场有预谋的Luna狙击战打响

一直到本月崩盘前,即使是在股市和币圈双崩的情况下,Luna还处于高歌猛进的状态,不断刷新着价格记录。当然,这种不正常的逆势暴涨,也引起了一些做空机构的注意。

前文中曾提到,之所以大家想要大量购买UST,其中很重要的一个诱惑因素就是Anchor给出的20%的存款利率,因此实际上大量的UST(传说有70%以上)都趴在Anchor吃利息上并没有在流通,是通过不断燃烧的Luna为UST注入了流动性,从而让UST价格维持稳定。

但这背后的问题是,一旦大家开始突然疯狂抛售此前趴着没动的UST换回Luna时,就将会造成UST价格的脱锚,同时市场上的Luna供应量大增导致Luna价格的下降。而当Luna价格持续下跌,市值接近或者小于UST时,大家就开始恐慌并大量卖掉UST。这时候,死亡螺旋就会开始,造成的后果就是Luna和UST全部跌进深渊。

实际上,这种风险一直都存在,只是此前在市场资金充足的情况下,大家的UST稳稳地放在Anchor里问题就不大。但一些人也意识到,Anchor这个雷,迟早要爆。

Anchor保证的20%收益怎么来的?其实跟现实中银行的逻辑差不多:贷款人付的利息+投资收益,而投资收益来自于抵押品Luna和以太坊。但为了吸引人贷款Terra采用了各种激励办法把贷款利率做到了很低,所以这部分收益很少,另外在今年二级市场不佳的情况下,抵押品投资收益也远远难以达到20%。 

那达不到之前承诺的20%利息怎么办呢?就用基金会里的备用金来补足。从去年到今年,Terra已经进行过多次备用金的补足,今年2月,创始人Do Kwon又再次发起了投票注入了3亿美元的备用金。

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

图片来自Twitter

 

但问题是,储备金也快烧没了。据计算,Anchor储备金预计 6 月份会完全耗尽,到时候存款收益下降已是势在必行。试想,当一个理财产品的存款利率从20%突然降到了5%,你还会想把钱存在那吗?自然想赶紧把这些钱取出来换成其他更稳当的资产。而当一小部分人率先开始这么做,并造成了UST价格出现不稳定迹象了之后,恐慌就会开始。 

看懂了这个逻辑之后,一张围猎Terra的大网就这么铺开了。据爆料,一些大机构最近几个月陆续持有了大量UST埋伏在Anchor之内,等一个合适的时机进行大量抛售。很快,Luna的“血色一周”到来。 

  • 5月8日,Terra因新计划从资金池里抽出了1.5亿个UST,导致UST流动性短暂下降。就在这个时机,大机构们开始了大规模的UST抛售计划,导致当天20亿美元的UST从 Anchor流出。如此一来,市场上突然出现了大量UST,供需平衡被打破,造成UST的价格开始与美元脱,很多人将手里的UST换成了Luna,也导致Luna供应量增大、价格从90美金跌到了60美金。

  • 5月9日,Terra 宣布将动用储备的比特币贷款 7.5 亿美元帮助稳定UST,但抛售潮依然并没有结束,UST脱锚情况恶化跌破了0.98美元,很多用户开始恐慌,把手里的UST换成了Luna,造成了Luna价格再跌50%以上,死亡螺旋开始。

  • 5月10日,情况进一步恶化。近60亿美金从 Anchor出逃,Luna价格暴跌90%以上跌至10美元,UST彻底脱锚跌至0.6 美元。但与此同时,大量的人开始抄底Luna。

  • 5月11日,Do Kwon发布公告表示无法救市,只能依赖套利机制帮助 UST 恢复价格。Luna闻声再跌 90%以上,价格跌破1美元,UST一度暴跌到0.3美元。

  • 5月12日,Luna继续暴跌99%,几乎归零,UST价格跌破0.2美元。

  • 5月13日,众多交易所下架Luna并暂停交易,Terra 公链停机。

  • 5月14日,Do Kwon发推特表示自己没有出售任何Luna,团队正在梳理储备与使用情况,准备新提案帮助Luna重建。Luna从0.00004美元左右暴涨1000多倍。 

然而,Luna的价格“死猫跳”几天之后又快速回落,目前徘徊在0.00014美元附近,稳定币UST则跌到了不足0.09美元。

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

关于策划此事件的幕后黑手到底是谁,目前还没有人站出来认领。此前有传言称主导者是黑石投资集团和Citadel,但最近两家机构都出面予以了否认。也有阴谋论认为,从Terra没有积极救市的行为中猜测也有可能是内部操控,因为他们比谁都更清楚Anchor的脆弱性。至于真相究竟如何,感兴趣的小伙伴可以自行深入研究一下。 

|还在挣扎的Terra和惶恐的币圈

不管怎么样,如今从交易价格来看,UST和Luna基本上已经被宣告了“死亡”。

本周一,Luna Foundation Guard 发文表示上周几乎用尽了储备资产中的所有比特币来试图让UST维持稳定但仍然失败了。如今,账户中有价值的资产仅剩 313 个比特币和近四万个币安币,他们将用这些钱来补偿用户。

但与此同时,创始人Do Kwon也正在酝酿Terra2.0版的复兴计划。在最近的活动中,Do kwon承认UST稳定币项目已经失败,但Terra生态系统及其社区还可以再拯救一下。他提出的这个计划目前包含几个部分:

Ø新区块链:现有的 Terra 区块链将被分叉成新、旧两条链,新链将被称为 Terra (LUNA),旧的区块链将被称为 Terra Classic (LUNC),区别在于新的链没有UST。

Ø代币重置:复兴计划包括一个条款,规定活跃流通的新 LUNA 代币总数将重置为 10 亿,并明确了这 10 亿个代币的分配机制。

Ø基于社区的加密货币:TFL的钱包地址将在空投白名单中移除,使Terra成为完全社区拥有的链。

Ø新通胀率:通过代币通胀来激励网络安全,目标质押回报率为每年7%。

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Terra2.0复兴计划,截自Terra项目官网

根据该计划的安排,5月27日这个新网络就将将正式启动运行。但对此大量网友并不买账,他们认为Terra 生态系统存在的全部意义就是构建了算法稳定币网络,现在没有UST了自然Luna也没有存在的意义了,因此该项目应该彻底关闭。

而对于Do Kwon来说,目前可能也并不是一个马上启动Terra2.0的好时机,现实中要解决的棘手问题还很多。据韩媒报道,目前韩国已经启动了对Terra的调查,韩国律所 RKB 将代表投资者起诉Do Kwon并对其财产提交临时扣押令,Do Kwon的妻子也申请了紧急人身安全保护,大量投资者正在讨债的路上。

Terra的崩盘也让目前本就处于下跌熊市的币圈雪上加霜。上周,就在Luna暴跌之后,整个数字货币市场的投资信心遭受重挫,币圈跟着集体血崩。而此事件的余波也还不仅如此。

首先是算法稳定币迎来“至暗时刻”。Terra作为此前市场上最大、最主流的算法稳定币系统,它的400亿市值“归零”过程可以说是给所有人上了生动形象的一课,让大家直观地感受到了一次“死亡螺旋”的威力。可以预见的是,未来很长一段时间,如果算法稳定币的模式没有革命性的改变都将处于极其边缘的位置。

此外,Luna所暴露的金融风险也会再次刺激监管政策的收紧,可能让整个数字货币市场遭受打击。

比如,美国财政部长Janet Yellen就在此事件后表示,Terra的崩盘再次体现了稳定币的风险,表示要进一步加强稳定币的监管尽快立法规范;美国金融稳定委员会主席Klaas Knot提出了加密货币行业未来可能损害货币网络的担忧;欧盟委员会正在考虑对稳定币的广泛使用进行严格限制,要求在每日交易量超过 100 万时停止发行稳定币等等。

Luna暴跌事件全复盘:一场高达400亿美元的稳定币实验始末

图片截自于Bloomberg

 

昨天,曾经狂热支持Terra、并把“Luna”纹在自己身上的银河数码CEO Michael Novogratz发表长文,承认了Terra是一个失败的创意,并表示自己身上的纹身将在未来提醒投资者们要保持谨慎和冷静。

只是,对于这些亿万富翁来讲,Luna可能只是一次普通的失败投资,但对于成千上万跟着All in的普通人来讲,他们希望和财富则永远停留在了Luna崩盘的前一天。

如今当我们回头看Luna的楼起楼塌,其实会发现它本就是一场带有些许“庞氏骗局”意味的金融实验,只是当它被包装进区块链这个新兴语境里时,人们期待它能把“骗局”转变成一种创新。然而经济运行有它固有的规律,当一切都只是建立在空气之上,无论这个泡泡被吹得有多大,终究都会有被戳破的一天。

参考链接:

1.https://academy.binance.com/zh/articles/what-are-stablecoins

2.https://zhuanlan.zhihu.com/p/463858725

感谢Gary Jiang对此文的贡献。

注:封面图来自于Businesstoday,版权属于原作者。

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