深度丨美联储扩表救银行,却补不了这个破洞

作者:杨风时评

本文转载自:杨风(ID:TedYang70)

有关美国一星期内出现四次金融业的暴雷,我们有3个主要的说法。
第一,美国政府必然会出手救助,如此将会暂时稳住美国的金融市场,不至于在顷刻之间四处扩散,因而导致一场新的金融危机。
第二,美国金融业的流动性问题,同时也会出现在其他西方国家,尤其是欧洲。这是因为美国与欧洲的金融行业深度联动,同时美欧政府的做法也相同,这些年都在进行量化宽松政策,印钞、放水。
前2天,瑞士信贷(Credit Suisse)也出现了暴雷风波,就是这个说法的最佳体现。
这两个说法基本上都验证了。
第三个说法是,美国的基本问题没有解决,而且这已经形成了结构性问题。问题没有解决之下,虽然暂时被压制住,那也只是暂时控制住而已。然而,问题将下沉,然后再慢慢扩散,从而侵蚀美国的经济,最后还是会爆发,到时候将难以解决。
也就是说,美国必须要切实承担经济衰退。一国的经济哪里有可能只进不退?美国从2008年的金融危机之后,撇开2020年疫情的影响,美国的经济已经扩张了13年,这已经远超出过去的经济表现。虽然美国领导人不想让经济衰退,那也由不得人,经济规律还是无法打破的。

深度丨美联储扩表救银行,却补不了这个破洞

 
美国政府如何出手相救?
我们看看美国政府如何出手相救?
一,美联储、美国财政部和美国联邦存款保险公司I(FDIC),推出了新的预防银行挤兑融资工具—银行定期融资计划BTFP。BTFP将接受美国的金融业,以债券的面值作为抵押,获得一年的贷款。美财政部将从外汇稳定基金中,提供高达250亿美元的资金支持BTFP的救助计划。
美国金融业能够以债券的面值向BTFP借钱,这可以在相当程度上避免流动性的不足。尤其是避免债券价值下滑,遭受资不抵债的窘境。
二,美联储于两周内扩表3180亿美元。
截至3月15日的那星期,美联储的数据显示,银行通过贴现窗口,向美联储借贷1528亿美元。创下了历史新高,高于前一个星期的45亿美元。历史最高纪录是2008年金融危机期间的1110亿美元。我们可以从图上,看到右边尾巴翘起来的部分。

深度丨美联储扩表救银行,却补不了这个破洞

我们之前才说,美联储从去年6月以来进行缩表一直到2月,9个月的时间,美联储的资产负债表缩减了6000亿美元。但才不过2个星期的时间,又增加了3180亿美元,增加了一半。为什么?没办法,因为流动性危
美国银行业通过贴现窗口向美联储借贷,是为了要解决流动性的问题。从这里可以看到,上一周美国银行业向美联储借贷的金额,还超过了金融危机时期。可见这一次美国金融界的问题有多深,有多严重。
美国相关单位的两大措施,是否能够稳住美国金融业所面临的流动性问题?得要看后续发展。
我们的看法是,暂时稳住是有可能的。这也是为什么我们之前,没有跟着许多的媒体评论的说法,就此认定美国将会出现新一波的金融危机。不过能够维持多久就不好说了。
为了解决这一波的金融行业暴雷,美联储于两周内扩表3180亿美元。看来,美联储也不用继续缩表了,再继续缩表下去,那会更进一步地挤压市场流动性,美国金融业的流动性问题就会继续扩大。
另外,美国银行业也进行了自救措施。3月16日星期四,在美国政府的牵线之下,美国银行、花旗银行、摩根大通和富国银行等11家大行,同意向第一共和银行存入约300亿美元。
这300亿美元在相当程度上,解决了第一共和银行的流动性问题,避免存户大量挤兑。
本星期,美国政府两大救助措施,再加上政府牵头美国四大银行与其他的银行,暂时止住了美国金融业的持续暴雷风波,也让股市暂时稳住,不至于大幅度下跌。
这星期的美国股市可以说是上上下下,如同过山车一般涨涨跌跌,起起伏伏。人们的心情也跟着上下起伏。我们看看第一共和银行的股票价格走势。

深度丨美联储扩表救银行,却补不了这个破洞

3月16日星期四,由于美国四大银行和一些其他银行出手相助,股价回升。但是到了第二天,股价又下跌了,这表示市场信心不足。往后美股上上下下有可能成为常态,这也是跌入熊市前兆。
美国与欧洲的深层问题
什么是美国经济的深层问题,这又会如何影响美国的经济,以何种方式影响美国的经济?
有关美国经济的深层问题最简单的说法是,美国无法停止以印钞、量化宽松的方式来推动经济增长。其实,这也是其他西方国家所面临的共同问题。我们可以换一个说法?因为美国与欧洲的“价值观”相同,都在搞量化宽松,都在印钞,以至于都出现了相同的问题。
然而中国有着自己的价值观,非但没有跟着美国与欧洲大放水,反而于2021年的时候对一些金融业与地产业进行整顿。果然,西方社会在这方面的价值观不怎么样!
深层问题将提前引爆
美欧国家高财政赤字预算、高负债问题,必然会在某一天引爆。过去没有引爆只是时机还未到。不过到了今天,在三种因素之下,这个问题将提前引爆。
第一个因素,2020年新冠疫情大流行,美欧国家应对不当,
由于担心经济衰,因而采取印钞、量化宽松的措施,美欧政府大量举债的结果,加速了深层问题的扩散。美联储在疫情流行的两年,其资产负债表扩张约5万亿美元,超过过去的总和。
美国现在的国家债务达到31.4万亿美元,欧洲国家也都是如此,都是高负债。这就是“共同价值观”的结果。这方面没有什么值得东方国家羡慕的地方。
日本的国家负债达到GDP的262%。这也是日本另一种形式的”脱亚入欧“的结果。不论是美国与欧洲,还是日本,在这方面不值得羡慕,也不值得仿效。
第二个因素,美国同中国打贸易战,加征关税。又想要同中国经济脱钩,经济脱钩,对中国科技制裁。这些措施都造成了全球供应链的混乱,破坏全球供应链的秩序,也在某种程度上推升了全球商品的价格,因而推升了通货膨胀。
虽然欧洲国家涉入中美贸易战的程度不深,但一些欧洲国家也配合美国,禁止使用华为的通讯设备,限制对中国的芯片与半导体设备的出口。而美国对华贸易战,对华经济脱钩导致全球供应链体系的混乱,也同样影响了欧洲国家。
过去20多年,中国制造业,中国的供应链为全球提供廉价的商品。但由于中美关系紧张,欧洲国家也部分参与了美国对中国的限制与制裁,中国的商品不再像过去那样,为欧美提供廉价服务。

深度丨美联储扩表救银行,却补不了这个破洞

第三个因素,俄乌战争导致欧洲的能源危机,推升欧洲的通货膨胀与赤字预算。
另外,欧洲国家与俄罗斯”能源脱钩“,再也无法享受俄罗斯的廉价能源。这也推升了欧洲国家的通货膨胀,影响欧洲的工业生产。
美国与欧洲破坏全球供应链秩序,推升商品的价格,也推升了通货膨胀。通货膨胀升高,影响了西方国家人民的消费能力,也从而影响西方国家的经济增长。西方国家政府的财政负担也会因此加重。
结论是, 美国与欧洲的赤字预+高政府负债+通货膨胀,将刺激美国与欧洲的深层问题提前引爆。
出来混,总是要还的。美欧国家几十年的高福利政策和赤字预算,不可能毫无节制地持续下去,这是无法持续的。
我们把这三个因素稍微简化、整理一下,
第一个因素是疫情。使得美欧大印钞票,大放水,推高了债务。
第二个因素是美欧打压中国,想要压制中国的发展。这个因素破坏了全球供应链的稳定,推升商品的价格,推升美欧的通货膨胀。
第三个因素是西方国家想要压制俄罗斯。这个因素让欧洲出现能源危机,也推升了欧洲的通膨。
这三个因素叠加起来,让美欧的深层问题恶化,提前引爆美欧的深层问题。
全球经济将因此分成两班,一班是西方世界,另一班是中国继美国之后推动的全球化 + 一带一路。如果美欧提前引爆了深层问题,所谓的东升西降将会首先出现在经济层面。至于美欧在全球货币与金融领先的局面,当深层问题爆裂之后,美欧元的全球领导地位也会受折损。
最后的重点。美国与欧洲的深层问题将如何爆裂开来?
其中一个形式是,造成金融问题,就如这一个多星期来大家所看到的,美国四家金融业爆雷,以及瑞士信贷的危机。
尽管,美国与瑞士迅速出手,暂时压制了金融问题扩散,但深层问题仍然埋藏在底下,渗入西方国家的经济,问题会持续累积。因为,美欧国家都没有,也无法彻底解决问题。
另一个可能的形式,这些问题会逐渐影响企业的获利,最终导致经济衰退。例如,美国金融业出现了流动性问题,难道经过刚刚说的那三项努力,美国与欧洲就可以完全化解流动性问题吗?
非也。流动性问题还是存在着,潜伏着,随时都有可能爆发出来。另外,流动性问题也会影响美国银行业对外借贷,这影响包括企业借贷、初创资本和楼市。也会影响到个人消费信贷。
同时,也会影响金融业对美国资产市场的投资,例如债市。

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总结起来,美国金融业的流动性问题,会同时影响美国的债市与楼市,也会影响企业界的发展,最终影响美国企业的获利。
然后,再传导到美国人民的消费能力。不要忘了,通货膨胀高涨本来就影响人民的消费能力,再加上流动性的问题,压力会逐渐上来,美国人民的消费能力会受到更大的影响。
个人消费支出占美国经济活动将近70%,人民的消费能力受影响,企业的营收与获利自然会降低。从而导致美国股市”不得不“下跌。
这里使用”不得不“下跌的字眼,是因为美国政府与美联储一直想要维持股市在高位,不希望股市下跌。
然而到了这时候,就不是美国政府的意志可以左右了。
我们做一个结论。
这是一个大问题,是美欧国家的大问题。西方世界和中俄所带领的非美世界的竞争,在这一个领域会出现分水岭。也就是说,美国所领导的西方阵营,能不能继续领导世界,西方阵营是不是还能够继续握有全球的领导权,可能就在此一役。
这也是我们于2021年的说法“一次经济衰退 美国无力再针对中国。两年前提出的说法,我们等了两年,终于又到了时候,可以再次提出来,跟大家分享。
一谈到经济与金融,去年在俄乌战争中搅动天下风云的俄罗斯,就得让位于中国了。
因为,唯有中国才能够担起这个担子,一方面同美国掰手腕,二方面只有中国有这能力,为全球的经济增长找出一条路。
而西方世界的深层问题,目前的金融业暴雷只是一个开端。虽然被暂时压制住了,但问题还在。
什么是暴雷?夏季暴雷初响,在空中一个闪电交加,然后暂时止息,暂时的安静。但是再过一会儿,倾盆大雨骤降。而这倾盆大雨就是经济增长的风雨。

深度丨美联储扩表救银行,却补不了这个破洞

再回过头来看,美国金融业的流动性风暴,瑞士信贷的危机等,虽然暂时压制住了,但也只是暴雷的暂时止息。这股风暴会流窜到企业借贷,与民间消费能力。又会转化成通货膨胀,在通货膨胀上头栖身。然后继续停留在各国的预算赤字,以及政府负债上,使得各国的预算赤字膨胀,负债继续累积。然后问题如滚雪球般,越滚越大。
这样的影响最终将压在各国的企业营收与获利,人民的消费力,与政府负债上。这就是未来数年美西方国家的缩影,最终体现在各国的资产市场上。于是,西方国家的股市、债市、与楼市都可以看到问题的身影。
而各国的央行与财政部,如果不从根本之道改善,那也只能暂时的治标而不治本。那么,暴风雨也只是迟早的事。
然而,西方国家有可能从根本问题的地方,谋求改进之道吗?以西方国家现时的体制而言,情况只会恶化,根本不会有新出的政治人物能够有这样的心思,开放的环境,去寻求治本的方法。


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