央妈,你变了…

作者: 米筐老A

本文转载自:米筐投资(ID:mikuangtouzi)

前言:

 

央行管控钱的能力,持续迭代升级。

 

1

前两日,央行下调存款准备金率0.25%,预计释放中长期资金约5000多亿元。这是自2018年以来的第15次降准,金融机构加权平均存准率也由当初的近15%降为当下的7.6%。
 
央妈,你变了…
存款准备金是商业银行吸收存款后、向央行缴存的资金,缴存资金与吸收存款的比例即为存款准备金率。
 
7.6%的存准率,意味着银行每吸收100元的存款,要向央行缴存7.6元的存款保证金。
 
由此可看出,存准率越低、银行留存的可对外放贷的资金就越多,降准是信贷宽松的一种手段。
 
其实还有一点很多人不知道,降准也是降低银行资金成本的手段。
 
银行吸收存款会支出利息,缴存于央行的存款准备金会收入利息,而支出的存款利息要远高于收入的准备金利息。
 
更少的资金存放于央行,就能更多的减少这种费用差,同时还能把多留下的这些存款用于放贷赚息差,一多省一多赚间当然就降低了银行的成本。
 
既然降准能让银行有更多的钱对外放贷、并让市场中有更多流通的钱,相信很多人会有如下的条件反射:
 
信贷松了—市场中的钱多了——物价/资产价格要涨了——通胀来了或泡沫要来了…得出的结论就会是赶紧买房买股,好抄底啊!
 
错了!
 
且不说这释放的6000亿相对于120万亿的GDP总量来说微不足道,更重要的是要看这些钱会流向哪里。
 
会流向股市么?会流向楼市么?会流向其他资产领域么?
 
央行说了,“提高服务实体经济水平”,这些钱主要流向于实体经济、是用来提高商品或服务供给的,别以为印钱了物价就会涨…因为还有一种情况,是印钱了、但商品数量也多了。
 
这里就不得不说到央行调控货币的能力,不仅能让钱印钱出来、还能影响甚至控制钱的流向。
 
 

2

包括本次降准的说明在内,这些年央妈一直在提要“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”。
 
什么是总量功能?什么是结构功能呢?
 
总量指的是货币的总数量、即把钱印出来。怎么印得呢?
 
其实有两个步骤,一个是央妈向银行提供钱,具体的操作工具是MLF(中期借贷便利)、SLF(常备借贷便利)、7天/14天逆回购等。
 
紧接着银行会把这些钱放贷出去,这个过程就是印钱的过程、是在这个过程中让市场中的钱变多的。
 
鼓励银行放贷的政策是降准和降息,前者让银行有更多的钱对外放贷,后者让借款人更愿意借钱…央行通过降低MLF/SLF/逆回购的利率来降低银行的资金成本、从而鼓励银行降低实际贷款的利率。
 
钱就这样哗啦啦得印出来,可问题来了:如果这些钱流向了股市、楼市或其他禁止的领域呢(比如耗能污染企业)?
 
这不,结构功能就登场了啊。
 
总量功能决定钱的总数量,而结构功能则决定钱的具体流向。
 
让印出来的钱流向哪里呢?当然是政府鼓励支持的领域、行业和企业啊,比如中小微企业、清洁新能源行业、科技领域、普惠养老、交通物流等等。
 
具体怎么操作呢?
 
银行先向这些行业领域发放贷款,之后再从央行那里获得等额或比例的资金、并且利率很低哦。
 
以碳减排支持工具为例。某银行向碳减排领域的相关企业发放了10亿的碳减排贷款,该银行则可从央妈那里获得60%比例、即6亿元的新资金,利率只有1.75%。
 
再以设备更新改造再贷款为例,某银行以3.2%的利率向制造企业发放贷款共计10亿,则该银行可从央妈那里获得100%、即10亿元的新资金,利率也只有1.75%。
 
除了给新的低息借款外,央妈还会直接给钱。
为应对疫情对中小微企业的冲击,2020年央妈创设了普惠小微企业贷款延期还本付息政策,若银行对小微企业的借款到期延期的,可给予延期金额1%的现金奖励。
 
2022年开始,这个政策工具转换为普惠小微贷支持工具,央妈将按照贷款余额增量的2%给予现金奖励。
 
当然,绝大部分结构性货币政策工具都是阶段性的、即有时效期,当目的达到了、政策也就退出了。
 
感兴趣的朋友,可以仔细看下面的图表。
 
央妈,你变了…

3

 
央妈不仅能决定印多少钱,还能管控钱流向哪里,同时还能限制钱不流向哪里。
 
就以楼市为例。
 
2016年全国房价暴涨、楼市出现泡沫。泡沫怎么来的?是钱流入堆积出来的,所以央妈就开始限制钱流入楼市。
 
一是提高首付,由20%提高至30%、60%,甚至对有多套房的人不予贷款,这就筛掉了一批人买房人、也就限制了资金(包括贷款)流入楼市。
 
二是提高利率,让买房贷款的成本提高,这又限制了一批买房人和买房的资金。
 
当资金流入楼市变少变缓时,楼市热度也就下来了。当然还有更狠的,直接限制房贷额度,这在2020年至2021年上半年特别明显。
 
当时最鲜明的对比是,经营贷利率低、额度高、放款很快,而房贷不仅利率高、审批严、更重要的是没有额度,即使房贷批下来了、但要等好几个月才下款。
 
为什么?
 
因为那时候支持中小微企业贷款,限制楼市、防止房价暴涨啊…进入2022年后,又开始鼓励资金进入楼市、那是另一回事了。
 
2017年之前,央妈管控货币的手段单一、粗糙,所以一放水就大水漫灌、恣意横流,很轻易的就推高了资产价格,如股市和楼市。
 
可自此之后,随着央妈管控货币的手段越来越娴熟老道,通过一些工具能引导资金的具体流向,也就有了大家耳熟能详的精准滴管、定向放水。
 
降准是信贷宽松的货币工具,是让市场中的钱变多、是货币的总量功能,但别以为钱就轻易的流入股市或楼市,因为还有货币的结构性工具来决定这些流向哪里、不流向哪里。
 
别再对一降准、一降息就兴奋的大惊小叫了,以为又是放水印钞推高房价或物价了,那都是老黄历了。
 
央妈已迭代升级,并实现华丽转身。可很多人的脑子还停留在五年前、未曾更新过。


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