5%左右的经济增速，政策内涵是什么？

3月5日，《政府工作报告》（以下简称《报告》）部署2023年重点工作。以下我们略作梳理。

1、经济增长目标5%左右的政策含义

《报告》提出，“今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右”。

2023年GDP目标设置在5%左右，这一目标既不过于乐观，又不过于保守，能够体现出中国经济发展的潜力和稳定性。

从经济基本面看，中国经济近年来从高速增长阶段逐渐转向中高速增长阶段，经济增长速度逐步趋于平稳。同时，中国经济面临着严峻的内外部压力，如外部贸易环境的变化和内部结构性矛盾等，需要更加注重质量和可持续性的发展。

此外，5%左右的增长目标既不会给政策制定者带来过大的压力，也不会给经济实体带来过大的波动风险，更符合现实情况下中国经济增长的发展势头。

据统计和分析，31个省区市中有27个省份预期目标高于全国，其中有23个省份为5.5%或以上。

可以说，2023年GDP目标设置在5%左右是综合考虑经济基本面所设置的较好达成的增速水平。这表明，为了实现可持续发展和高质量发展，中国将保持稳健的货币政策，推动实体经济的发展，加强内需和外贸两个引擎的协同作用，以实现经济增长的平稳可持续发展。

2、拟安排赤字率3%的考量

《报告》提出，“积极的财政政策要加力提效”，“赤字率拟按3%安排”，“拟安排地方政府专项债券3.8万亿元”。

赤字率是指政府的财政收支平衡状况，即预算支出超过预算收入的比例。赤字率越高，代表着政府增加了借贷资金的使用，也就是财政赤字增多。财政赤字一般是通过发行国债等方式融资，从而用于资助各项刺激内需的政策。

目前，我国的财政赤字率在2.8%左右，这已经比很多国家低了很多。在财政政策加力提效的背景下，提高赤字率至3%也成为了一种选择，同时也表明了全力拼经济的态度。提高赤字率可以为政府增加资金来源，可以用于推动扩大内需等经济刺激政策。

3、3.8万亿专项债非常关键

专项债券是指国家发行、地方政府发行的专门用于重大建设项目的债券。今年拟专项债券规模达到3.8万亿元。

专项债作为政府债务工具的一种，主要用于支持重大基础设施建设、脱贫攻坚、环境保护等领域的项目，对于拉动投资和扩大内需是非常关键的。随着经济增长速度出现下行压力，政府加大了已发行专项债券的规模和频率，进一步推动投资和消费，支持经济稳定。

3.8万亿元专项债为拉动投资和扩大内需提供了重要的支持。通过专项债的投入，可以加快重大基础设施建设的实施，推动国内产业链供给侧结构性改革升级，带动相关行业的发展和增长。

4、房地产防风险与促需求

《报告》指出，“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，防止无序扩张，促进房地产业平稳发展”。“加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”。

这个安排反映了高层在房地产领域的政策导向和措施。我们可以从以下几个方面来理解其含义：

1）防范优质头部房企风险和改善资产负债状况。在房地产市场中，头部房企拥有强大的资金实力和品牌影响力，市场份额较大，对市场的影响力也较为突出。防范头部房企风险，改善其资产负债状况，有助于保障市场整体稳定。相关政策主要是通过加强监管，规范房企的财务行为，如防止无序扩张、限制高负债等，来保护市场的稳定。

2）促进房地产业平稳发展。高层对房地产行业的态度一直是重视其作用，但也关注其风险。在发展方向上，政府倡导合理自用、禁止炒房和房价过高等风险行为。同时，相关监管部门在标准化房地产市场发展和监管中扮演重要角色。这些政策措施有助于调整房地产市场，以推动其平稳发展。

3）加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求。住房问题一直是广泛关注的焦点之一。政府通过完善住房保障体系，给予特定人群购房补贴和贷款支持，以解决部分低收入群体、青年人、新市民等的住房问题，提供刚性住房需求的满足。同时，公共租赁住房也得到了政府的大力支持，以满足改善性住房需求。这些努力有助于加强住房保障体系建设，使更多人能够享受到稳定的住房资源，维持社会稳定。

总体上，在房地产领域的政策导向是坚持稳中求进，着力解决市场存在的问题和风险，同时注重推进市场规范化进程。

5、稳健的货币政策的内涵

《报告》提出，“稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。”

“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速的基本匹配”，是稳健货币政策的重要内容之一。这一举措旨在保证货币政策的适度宽松，提供适当的流动性支持，同时又避免资产泡沫的形成和经济过度依赖金融投机等问题。

需要注意的是，随着美国经济的复苏和通胀上升，美联储加息的预期不断提高，从而可能导致人民币相对于美元贬值的压力。在这样的背景下，货币政策需要更加稳健，注重稳定人民币汇率，避免对国内经济产生过大的扰动。

6、促消费和提高居民收入

《报告》提出，“恢复和扩大消费摆在优先位置，多渠道增加城乡居民收入，稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复”

为了推动消费增长和提高居民收入，财政政策与货币政策预计会发力。

货币政策方面

1）通过降低利率水平，降低居民还贷利息支出，减轻企业的借贷成本，同时可以采取一些减税措施，减轻个人和企业的负担。

2）通过增加公共支出，扩大社会保障、教育、卫生等公共服务领域的投入，提高基本公共服务的供给质量，促进消费需求的增长。此外，通过加大对基本民生用品和服务的补贴，促进大众消费。

3）通过调整产业结构，优化供求结构，提高劳动者的技能和创新能力，增加他们的收入和稳定性。全面逐步推进消费结构升级，增加高品质服务等消费，促进消费升级。

4）通过发挥金融支持作用，促进中小企业的发展以及普惠金融服务的普及，支持民营企业、小微企业，提高其发展能力，同时加大金融机构对家庭消费的支持力度，为市场化信贷和支付工具的应用提供更多的支持和鼓励。

财政政策方面

1）扩大社会保障范围和提高保障水平，提高居民收入，在保障消费能力的同时，对特困人群、残疾人群等特殊群体的补贴和扶贫力度也要加强。同时，提高退休人员、下岗失业人员等群体的生活水平，促进大众消费。

2）加大基础设施投资，提升城乡基础设施水平。另外，重点支持生态环保和文旅产业等领域的投资和消费，采取鼓励性税收政策，缩减企业财务投资的税费负担。

3）通过对于餐饮、汽车销售、家电销售等领域的减税、补贴、节能等一系列政策支持，促进重点领域的消费需求提升，打破市场供求矛盾及流通领域的瓶颈，加快消费市场的振兴及恢复。

4）喜剧、短视频、线上共享等互联网新生消费模式，这些新消费模式是在市场供需变化之下的新生消费场景和新式商业模式，其发展有利于丰富和创新消费形态，同时，也需要财政支持打造公共、创新性服务平台等政策配套体系，为新消费模式带来更好的发展机会。

6、稳投资

《报告》提出，“政府投资和政策激励要有效带动全社会投资”，“加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动”，“鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力”。

第一方面是政府加大投资力度，推动更多基础设施建设和公共服务项目落地，提高人民生活水平，同时也可以带动相关产业的发展。例如，建设公路、高速公路、铁路、机场、港口、水利等基础设施，建设医院、学校和环保设施等公共服务设施。这些都能够刺激投资需求，拉动经济增长，从而带动全社会投资。

第二方面是鼓励民间资本加大投资力度，提高生产力和消费力，增强经济的内在动力。私人投资也可以带动相关产业的发展，拉动就业增长。可通过土地、税收等市场化的措施来促进民间资本加大投资，而政策的透明性和稳定性可以增强民营企业的信任感，增强投资动力。

第三方面是吸引更多外资进入中国，推动综合国力提升，拉动经济增长。外资投资的优缺点不同，但是对于推动技术的转移、提高经济的竞争力和促进本地市场的发展，都有积极意义。

第四方是投资于研发和创新项目，激发创造性的内需，培育创新驱动型经济发展的新动能，提高经济总体效益。

其中，民间投资是所有投资中最有活力的一块。鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，可以有效地激发民间投资活力，提高固定资产投资和内需的增长。