新周期未至,钱不好赚了,才是一切问题的根源?

作者:阿旦 投资与生活

本文转载自:六爷阿旦(ID:liuyeadan888)

最近头条搞了一个的粉丝答疑互动, 有两个粉丝的提问,很有代表性,第一个问题大概意思是,“感觉今年的各项消费支出在上涨,但收入没有涨”,所以经济到底是个什么情况?另一个问题是,最近所谓的“通缩预期”的根本原因是什么?

这应该是很多人关心的两个问题,因为跟我们普通人的生活和感受都息息相关,而且从宏观经济的层面讲,这两个问题,也有一定的相关性。

新周期未至,钱不好赚了,才是一切问题的根源?

我们就来看看大家的感受背后,到底有着怎样的经济形势变动。

为啥感觉收入没涨,消费支出在涨?

这个问题,如果说个人微观层面的感受有普遍性,那肯定在宏观上是有共性的。所以我们还是得从宏观层面去看。我先说下结论,事实和感受会有偏差,其实核心问题不是消费的价格涨了,而是钱比以前更难赚了。

首先说下事实和感受之间的偏差在哪?

很多人都说,感觉今年各项消费支出在上涨,这一点来说,我们从宏观层面去看,似乎并不是这么回事,至少是从今年前四个月的CPI数据来看,基本上涨幅很小,不到1%。但是说实话,这个数据对我们普通人来说,除非生活中有重大的价格变化,否则参考性确实不大。

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但是我们可以总体上去看下,就是在消费品价格这一块,尤其是农副产品的相关价格,基本上都是稳定或者小涨。但是工业品,也就是我们日常的买的商品,衣食住行中除了食以外的其他三样,都跟工业品强相关。而工业品的上游,也就是工业原料的价格,我们叫PPI指数,是在下跌的。

新周期未至,钱不好赚了,才是一切问题的根源?

这带来一个啥问题呢?也就是某些商品的消费其实不好,导致需求下降,那么反应到生产端的时候,就是上游的原料价格在往下走,只是终端销售价格,目前还没有下跌,那么我们日常消费的价格,虽然没有怎么涨,但也没有跌。就是消费支出肯定是没有下降的。

但同时,体现在工业品的需求下降,还只是整个生产和消费的一个环节,其实就是整体的消费复苏,并没有想象中的那么好,很多人没放开之前,觉得放开了就会一切都好了,其实不是这样的。

最根本的原因是经济和金融周期,处于下行和收缩期,这个才是决定性的。这会导致人们一个更深刻的实际感受,就是钱不好赚了。那么说钱不好赚了,到底是实际情况,还是说也只是一种感受?

那么有没有实际数据支持呢?其实是有的。

据国家统计局网站消息,2023年1—3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元,同比下降21.4%(按可比口径计算)。国有控股企业实现利润总额5892.4亿元,同比下降16.9%;股份制企业实现利润总额11290.3亿元,下降20.6%;外商及港澳台商投资企业实现利润总额3318.1亿元,下降24.9%;私营企业实现利润总额3894.1亿元,下降23.0%。

如果按不同的行业,利润下降区别还要更大,大家可以对照一下自己所处的行业到底在哪一块,然后看看身边的情况是不是如此。

  1—3月份,在41个工业大类行业中,10个行业利润总额同比增长,1个行业持平,1个行业减亏,28个行业下降,1个行业由盈转亏。主要行业利润情况如下:电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.9%,电气机械和器材制造业增长27.1%,通用设备制造业增长7.4%,石油和天然气开采业下降4.8%,煤炭开采和洗选业下降4.9%,专用设备制造业下降10.1%,农副食品加工业下降18.4%,汽车制造业下降24.2%,非金属矿物制品业下降30.6%,纺织业下降34.0%,化学原料和化学制品制造业下降54.9%,计算机、通信和其他电子设备制造业下降57.5%,有色金属冶炼和压延加工业下降57.5%,石油、煤炭及其他燃料加工业下降97.1%,黑色金属冶炼和压延加工业由盈利转为亏损。

上面的这些行业,其实很多都是典型的周期性行业,它们的利润,跟经济周期有很直接的关系。所以说经济周期下行和金融周期紧缩叠加,造成了一个最直观的感受,就是钱不好赚了。

而钱不好赚了,这个才是所有感受的中心。

一旦感受到钱不好赚了,首先肯定是收入没有增加,或者难以增长,这个时候你会觉得,但凡是花的钱,似乎是又增加了。其实这是从收入端改变了人们的主观感受,要是钱好赚,人们甚至都不会对价格敏感,反之,一旦你关注价格,甚至对价格很敏感,那可能首先还是收入导致的。

其实事实上的情况就是,今年的消费价格并没有怎么涨,顶多来说,只是放开之后,人们的消费项目可能要比前两年的选择更多。但是毫无疑问,这种赚钱比以前更难的感受,让我们看消费支出的时候,比以前要严苛,也更心疼了。

钱不好赚了,毫无疑问对于经济增长的难度会增加,因为人们的消费预期就会变得更谨慎,这也是会产生“通缩预期”争论的主要原因。收入没有涨,可能是微观层面的个人感受,但是钱不好赚了,可能是宏观层面的普遍情况。

在这个认识的基础上,我们再来说第二个问题,所谓“通缩预期”是怎么来的。

最近所谓“通缩预期”的根本原因是什么?

一旦当大家在钱不好赚了这个问题上,形成了广泛的共识,那么随之而来的消费预期上,也会发生改变。具体会怎么变呢?我这里有两张国家统计局的图表,是关于社会消费品零售的数据。

这两张图里的分项数据区别还挺大的,不仔细看感受不到这里面的变化。

第一张是2019年前四个月的社会消费品零售数据。2019年前4月,增速最快的品类分别是,日用品增长15.3%,中西药品11%,粮油食品10.3%,化妆品10%。

新周期未至,钱不好赚了,才是一切问题的根源?

2019年4月份社会消费品零售总额主要数据

第二张是2023年前四个月的社会消费品零售数据。到了2023年,增速最快的是哪些呢?可能会出乎你的意料。

增长最快的分别是餐饮收入19.8%,金银珠宝18.3%,服装鞋帽针纺织品13.4%,中西药品13.3%,石油制品11%,体育娱乐用品10.1%。

新周期未至,钱不好赚了,才是一切问题的根源?

2023年4月份社会消费品零售总额主要数据

如果说增长的变化,可能跟防疫的变化有关系,那么还有一个最典型的变化,就是负增长的部分。

在2019年唯一实现负增长的,是汽车,增速为-3.1%。而2023年负增长最大的,则是建筑及装潢材料,-4.5%。这一块2023年的绝对量只有479亿,甚至比2019年还少了将近100亿。

从一增一降的这些变化里面,我们能看出些什么呢?

首先是增长的品类里,按绝对值看,最大的主要是餐饮和石油制品,餐饮是去年基数低,这好理解,而今年油价还是在高位,这也是很多人觉得支出增加的部分。

其次是下降的品类,最主要就是建筑及装潢材料,这反映的其实就是房地产市场不好。房地产市场,对整个经济的影响,可能是最广又最深的一个行业。经济学上也把房地产叫做经济的周期之母。

这一块负增长,带来的影响,就是周期的影响。我们再回到前面说到的各行各业在一季度,利润下滑的情况,就可以发现,从地产周期,到经济周期,以及金融周期,可能形成了一个共振,其直接结果之一,就是前面说的,钱不好赚了。

怎么去发现这个问题呢?我们还是看一组数据。

经文化和旅游部数据中心测算,2023年“五一”假期,全国国内旅游出游合计2.74亿人次,同比增长70.83%,按可比口径恢复至2019年同期的119.09%;实现国内旅游收入1480.56亿元,同比增长128.90%,按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。

跟2019年比,今年五一出游人数增加了19.09%,但是旅游收入只增加了0.66%。出去玩的人多了很多,花的钱却几乎没有增加。实际上,火爆的五一假期,人均旅游支出,跟2019年比,下滑了不少。

这说明什么呢?人们花钱的态度,变谨慎了。就连最舍得花钱的旅游消费,都变得抠门了。而且这不是个别人,而是大多数,因此成了宏观现象。

所以说,所谓“通缩预期”的根本原因是什么?表面上看是消费预期下滑,实际上是收入增长预期下滑,说到根子上,是钱不好赚了。而钱之所以不好赚了,是经济周期下行和金融周期紧缩叠加的结果。

实际上大家都很清楚,我们的货币供应量并不低,房地产市场容纳了大量的资金,从这个层面来说,长期看我们并没有通缩的基础,反倒是需要时刻警惕,会不会因为这些资金的外溢,而导致通胀,甚至是恶性通胀。

新周期

在现在的经济周期和金融周期下,要改变这个趋势,还是有点难度的。要说单纯的靠改变消费预期,来推动周期变化,恐怕是不够的。这需要从两个方面去努力。

一个是生产力的方面,要进行全方位的产业升级。

现在新能源汽车,锂电池,光伏等很多新兴产业的利润很好,在这些行业里赚钱也容易,但是这些行业还太少,产业链也不够长,容纳的就业岗位也不够多。

要形成持续的赚钱效应,而且要从几个产业扩散到整个社会,让大家都觉得钱好赚了,才能形成一个正反馈循环。这需要很多个新的增长点,形成规模效应,才有可能在宏观上,走出新的经济周期来。

另一个是生产关系的方面,也要进行新的适配和升级。

过去的几十年,是全球化飞速发展的阶段,经济总量的蛋糕不断做大,这个时期,大家都能从中获益,不管是收入,还是消费,都在持续扩张。

但是现在面来临两个问题,在国际上,全球化可能出现了阶段性的拐点,在国内,新生人口也出现了增长拐点,这两个拐点,会导致总需求持续下降。

换言之,蛋糕做大的难度增加,蛋糕变大的增速,不可避免的会下降。这个时候来说,过去的生产关系适配,是着眼增量,那未来的生产关系适配,可能必须着眼存量。而共同富裕,可能会是一个带来活力的新突破口。

最后

金融周期的紧缩和宽松,某种程度上说,是很容易人为操控的,但是经济周期则不同,短的有三五年的周期,长的有50年,60年,甚至上百年的周期,跟人口,气候,全球局势的变化,都有很大的关系。

所以说经济周期更多的只能是顺势而为,而不能认为可以随意凌驾其上。我们过去经历了几十年的高速增长,很多人觉得理所当然,把这当做一种常态,实际上在全世界范围内,在人类历史上,这可能都算得上是一个奇迹。

那么不管是经济周期的波动,还是增长速度的回归均值,我们真正应该要做的,是调整预期,去适应新常态,这可能是我们都必须适应的一个过程。

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