杨风:瑞士信贷被收购还没完,美欧金融业 火烧连环船

作者: 杨风时评

本文转载自:杨风(ID:TedYang70)

大家都看过,或听过三国演义火烧连环船的故事。如今,这一则故事在美国与盟国之间上演了。这是怎么一回事呢?
3月19日的消息,瑞士第一大银行瑞银集团发布公告,将以每股0.76瑞士法郎价格,总价值30亿瑞士法郎并购瑞士信贷。1瑞士法郎约1.08美元。
自从上星期瑞士信贷再度爆出危机,才生存了几天就被收购了?
前几天3月16日的时候,瑞士信贷不是才发布消息,向瑞士央行借入500亿瑞士法郎的贷款,借以增加银行的流动性吗?怎么,才不过3天的功夫又撑不住了?到底瑞士这一波的流动性问题,整个金融业的问题有多大?
瑞士信贷是瑞士第二大银行,除了银行业务外,也是全球著名的投资银行,经营资产管理。在全球许多国家都有服务。不要忘了瑞士在欧洲以及全球金融界的地位,如今爆出了这样的风波,偌大的投资银行不保。埋藏在底下的风险让许多投资人紧张。

杨风:瑞士信贷被收购还没完,美欧金融业 火烧连环船

为什么投资人会紧张呢?
首先,当然是传统上我们所理解的金融风险。这方面许多投资人,甚至于是一般大众,已经从2008年的金融危机中看到了其中的凶险。
另外,这2个星期美国金融业出现四个暴雷,我们也说过了。以瑞士在欧洲的金融行业的地位和影响力,瑞士信贷撑不住,整个欧洲都受到震动。
瑞士自掘坟墓
不过,瑞士银行又有一个特殊的身份,瑞士百多年来是个中立国,而且是永久中立国。这么多年了,瑞士始终保持中立国的身份。不幸的是,去年2022年俄乌战争爆发后,身为中立国的瑞士,竟然配合美国对俄罗斯的制裁,直接冻结了约7500名俄罗斯人的资产。
什么叫做自掘坟墓?这就是最好的解释。
瑞士此举震动了全球的富人,其中包括中东地区,中国,以及拉美国家的富人资金。大家不再觉得把钱存在瑞士银行是一个安全的举措。于是,许多存款户纷纷把钱从瑞士银行挪出来。
而且,这种现象在最近两个星期美国的金融业陆陆续续出现爆雷之后,加速了。更别说瑞士信贷也出现了危机。一个风吹草动,就连瑞士央行提供给瑞士信贷的500亿瑞士法郎借款,也不足以弥补存款户的流失, 流动性不足的情形越来越严重。三天后,瑞士信贷不得不出售给瑞士银行。仅仅三天的时间,压垮了瑞士信贷。
银行金融业最重要的就是信用,信用没了,存款户自然跑了,资金也就没了。简单说,银行业没有了信用,就不用混了,可以收摊,打包回家。
那么,身为全球金融帝国的美国呢?如果失去了信用,美国这个有史以来最为强大的金融帝国还能够混吗?
我们以后再来分析这一点。
根据瑞士联邦政府在19日的说法:对于瑞士信贷的流动性危机,考虑到最近的流动性外流和市场的波动,这表示让存款户、投资人恢复对瑞士信贷的信心,已经不再可能。

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因此,采取迅速,而且能稳定局势的解决方法是“绝对有必要的”。这个方案就是让瑞士信贷被瑞银集团收购。
我想瑞士联邦政府应该要考虑的是,去年的时候本就不应该跟从美国,冻结俄罗斯个人的资产,造成百年声誉动摇,导致投资人的信心危机。
瑞士信贷缺乏富爸爸
归根结底,瑞士信贷这两年已经出现了营运不佳的情形,连续两年营收下滑和亏损。2021年瑞士信贷亏损了16.5亿瑞士法郎,2022年进一步亏损72.93亿瑞士法郎,亏损金额扩大。
为什么会出现亏损?当然是因为经营不善。
瑞士信贷的投资银行与财富管理部门,其净营收的占比分别为36%和28%,合计达64%,而其传统银行业务的占比是25%。
从这里可以看出来,如果投资和财富管理的营收不好,对瑞士信贷会有很大的影响。很不幸的,瑞士信贷想要学习美国高盛,以高盛为榜样,在投资银行界与财富管理中获利,不是那么容易。
美国四大投资银行:高盛、摩根士丹利、美林和花旗之所以能够获利,是有其特殊的条件,尤其是高盛和摩根士丹利。一方面是其人才的储备与经历,二方面是因为这四大投资银行是在美国,背靠着美联储。
2008年金融危机之前,美国的投资银行和对冲基金靠着投资、财富管理和金融创新,在美国与全世界赚钱。金融危机之后,美联储与美国政府出面撑腰,美国政府的财政赤字预算,加上美联储数万亿美元的资金注入市场,造就充沛的资金效应,成就这些大投资银行与对冲基金。
投资银行大赚钱的模式不可持续
除了美国之外,其他国家的投资银行想要赚钱就没那么容易。多年下来,瑞士信贷、日本大和证券(含投资银行)等投资银行,都无法达到美国投资银行的成绩。说穿了,就是“爸爸”不一样,没有美联储这样的富爸爸撑腰。
从这里得到一些教训:
第一,美国的金融模式不是可以随便复制的,因为全球只有一个美元霸权,即便是全球第二大流通货币欧元区,也无法办到。
第二,就算是美国金融业,美国投资银行的成功模式,也无法持续。这么多年下来,美国投资银行的成功,有很大的原因也是因为美联储实施低利率,和量化宽松政策的缘故。
如此充沛的资金,造成几乎稳赚不赔的效果。
一个企业,就算是金融企业,有时候赚得多,有时候赚得少,甚至于亏损都是正常的。天底下哪有只赚不赔的,或是一直猛赚的道理?美国投资银行之所以多年大赚,美联储的资金行情是重要因素。
美联储的玻璃鞋
即便是美联储从去年6月开始缩表,美联储的资产负债表仍然高达8.6万亿美元。
不过,就像是童话故事里的灰姑娘,当午夜12点的钟声敲响,一切都要打回原形。
而午夜12点的钟声就是“通货膨胀”的压力。当通货膨胀的钟声敲响,灰姑娘脚上的玻璃鞋,也就是美联储的量化宽松政策(大放水),这是美联储给予市场的“玻璃鞋”要收回了。

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这也就是为什么我们在2021年3月5日的内容,《中美通膨大战 这是中美博弈的新战场 》,在这期内容所强调的,美国的通货膨胀将制约美联储印钞的能力,美联储将无法再搞量化宽松了。
不过,好死不死的,美国现在面临了流动性问题,美联储恐怕会缩手。一方面得要考虑是否要再度加息?另一方面又要考虑是否要停止缩表,不再向市场抛售债券,不再紧缩资金?
难呀!从未见过美联储如此为难!
上星期跟大家分享过美联储的资产负债表,从3月6日到13日的一个星期,资产负债表再度飙升约3000亿美元。

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这3000亿美元有一部分是被美国的银行业者,透过贴现窗口,向美联储借贷1528亿美元。而另外的1500亿美元,大概就是美联储又从债券市场购入债券。
美联储功亏一篑啊!不过没办法,事情紧急。如果美联储不向银行业者释放资金,不向债券市场注入流动性,美国的金融业可能会出现雪崩效应,缺乏流动性的恶果会快速席卷美国金融业。这会是一场新的金融风暴。
有人说,瑞士信贷最终被并购,是2008年雷曼事件重演。也有人说,这是当时更早几个月的贝尔斯登事件重演。2008年3月,摩根大通公司以每股2美元,总价值2.36亿美元收购贝尔斯登。贝尔斯登是当时美国第五大投资银行。
然而,9月份暴雷的雷曼兄弟银行,就没那么幸运了,没人购买。因为没人敢买。结果,雷曼爆了,同时引爆了美国的金融危机,也导致全球经济陷入灾难。
不过,今年的危机和2008年稍有不同。2008年的金融危机源于美国的次级贷款滥发,那是私人金融行业的贪婪行为。然而今年的危机,却源于美西方国家政府大肆印钞,搞量化宽松的结果。当印钞导致通货膨胀,就不能再继续印下去,反而开始加息,或缩表,这就导致市场流动性不足,最终遭到反噬。
美西方金融业的火烧连环船
《孟子.公孙丑上》:天作孽犹可违,自作孽不可活。
美国、欧洲与日本印钞,搞量化宽松也就算了,可以理解为,这是为挽救被新冠疫情肆虐的经济。但是,美国却因为要压制中国,制裁中国,因而跟中国打贸易战,对中国科技制裁、芯片制裁,又要跟中国经济脱钩,这就是自找麻烦了。美国因此破坏了全球的供应链体系,推升全球的商品价格,也推升了通货膨胀。这些措施都是自作孽,自找麻烦。
除此之外,美国为了对付通货膨胀,挽救经济,借着升息与拱火俄乌战争,想要大幅吸引海外美元资金回流,结果却适得其反。

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一,美国虽然吸引海量的资金回流,却没有完全达到效果。那些资金并没有全然流入美国的资产市场,例如债市、楼市与股市,导致效果大打折扣。许多资金还进入美联储的隔夜逆回购,宁可赚取美联储的利息,也不愿意投入美国的资产市场。
二,大量资金从美国的盟国出走,尤其是欧洲盟国。这就害惨了欧洲国家,造成欧洲国家流动性不足的问题。
美国和盟国在金融领域有密切的联系,这也是为什么美国在去年能够说动(或迫使)瑞士政府,冻结俄罗斯个人资产的一个原因。如此一衣带水的联动性,再加上吸星大法抽取资金,使得盟国的流动性枯竭,一旦有个风吹草动,那就是“火烧连环船”,整个美西方的金融业都可能会受到波及。
同样是3月19日,美联储联合了日本、加拿大、英国、瑞士、与欧洲央行,通过流动性互换协议,增加美元供应,来减缓流动性问题。美国不止和盟国有军事协议,就连金融领域也是绑在一根绳子上的蚂蚱。一旦东风吹,烧火了,那就是火烧连环船。
然而,在星期一的股市开盘后,上午8点30分左右瑞士信贷股价暴跌63%,而瑞银股价下跌14%。不是在前一天都已经宣布收购了吗?问题应该解决了吧?怎么还会暴跌呢?
原来是金融业发达的瑞士,永久中立国的瑞士,又干了一件不光明的事。瑞士银行收购瑞士信贷的一个前提是,瑞士信贷的额外一级资本(AT1)债券,大约160亿瑞士法郎(约172亿美元),被减记为零,也就是清零了,一笔勾销了。
说到这里可能有些人还不清楚,意思就是说,如果您是这债券的持有人,您一毛钱也没拿到,全没了。
这厉害了,瑞士银行收购瑞士信贷,这笔债券一毛钱都不付了,债券持有人只剩下白纸一张。
照道理,持有债券应该比持有股票有优先权,但是却一笔勾销,全然没了。这事情大条了。这会产生连锁反应,其他银行的债券持有人,恐怕会跟上星期的美国银行暴雷的存款户一样,也开始出脱手中的债券。
全球债券持有人恐怕要高唱:「长铗归来乎,债券被清零!」
这就是美西方的金融信用与承诺。
美西方的金融信用与承诺值得几两钱呢?这就让大家自己感受了。
都说,江湖风波几时休?那么,美西方的金融风暴,几时才能够停止呢?还是说,这真的是火烧连环船,无休无止?
2023年,是中国外交的反击元年。
2023年,也是美西方金融业火烧元年。
总之,2023年会是国际时事精彩的一年。


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