美联储昨夜加息75个基点,美股暴涨纳指涨逾4%,机构预测9月再加息50个基点,美高通胀将持续多久?

作者:荆轲、阿月

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美联储昨夜加息75个基点,美股暴涨纳指涨逾4%,机构预测9月再加息50个基点,美高通胀将持续多久?
荆轲、阿月 | 作者 
价值线导读
北京时间28日凌晨,美联储公布了7月联邦公开市场委员会(FOMC)的会议声明。根据声明,美联储将联邦基金利率目标区间上调75个基点,至2.25%—2.50%之间,符合市场预期。

美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示,随着货币政策立场进一步收紧,在某个时间点放慢加息节奏可能会是合适的,但美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐。

加息靴子落地,周三美股三大指数大幅收涨,道指涨1.37%,标普500指数涨2.61%,纳指涨4.06%。

有机构预测美联储鹰派立场有望在9月逐步改变,可能加息50个基点,明年或转向降息!

美联储昨夜加息75个基点,美股暴涨纳指涨逾4%,机构预测9月再加息50个基点,美高通胀将持续多久?
美联储宣布加息75个基点,
符合市场预期
北京时间28日凌晨,美联储公布了7月联邦公开市场委员会(FOMC)的会议声明。美联储FOMC声明主要内容包括:
 
①美联储将基准利率上调75个基点至2.25%-2.50%区间,符合预期。
 
②资产负债表的缩减将按计划在9月份加速,抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限将增至350亿美元,公债的每月缩减上限将增至600亿美元。
 
③美联储重申对通胀风险“高度关注”,联邦公开市场委员会“下定决心”将通胀率恢复到2%的目标,持续加息可能是合适的。
 
④就业增长强劲,失业率保持低位,但最近的支出和生产指标已经走软。
 
年内除去此次加息,美联储已加息三次,分别是3月17日,加息25基点;5月5日,加息50基点;6月16日,加息75基点。
这是自上世纪80年代初遏制高通胀以来,美联储最激进的加息行动。连续四次FOMC会议加息后,美联储在短短五个月的时间里已经走完等同2015-2018年加息的步骤。
美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示,随着货币政策立场进一步收紧,在某个时间点放慢加息节奏可能会是合适的,但美联储尚未决定何时开始放慢加息的步伐。
 
鲍威尔新闻发布会要点总结如下
1、货币政策:另一次非同寻常的大幅加息将取决于数据,在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的。不会对9月会议提供具体指引,加息的速度取决于未来的数据,必要时美联储将毫不迟疑地采取更大幅度的行动。希望在今年年底前达到适度的紧缩水平,即利率达到3%-3.5%区间;
2、通胀:美联储正迅速采取行动以降低通胀,有必要将通胀压低至2.0%。物价稳定性是美国经济的根基,除了恢复物价稳定性,美联储别无选择。虽然一些商品的价格有所缓解,但通货膨胀仍有额外的上升压力;
3、经济衰退风险:不认为美国经济目前处于衰退,委员会认为经济增长放缓是必要的,需要一段低于潜在增长率的时期来创造一些闲置。
4、量化紧缩:缩表计划大体处于正轨,但进展较缓需要加快,模型显示达到均衡状态将需要2-2.5年时间。
5、就业市场:就业上升速度比以前略有放缓,但仍强劲。总体而言,在劳动力市场供需平衡方面取得了一些进展。
今年6月美国消费者价格指数(CPI)同比增长9.1%,创近40年新高。通胀持续飙升,物价水平居高不下,让普通民众直呼“吃不消”。
严重通胀下,美国民众“消费降级”渐成常态。世界大型企业研究会26日发布的数据显示,因对通货膨胀和利率上升的担忧持续,美国7月份消费者信心指数为95.7,连续三个月下降,为近一年半来最低。
 
美联储昨夜加息75个基点,美股暴涨纳指涨逾4%,机构预测9月再加息50个基点,美高通胀将持续多久?
鲍威尔一言抚平市场担忧,
美股短线拉升纳指涨逾4%
加息靴子落地,虽然美联储主席鲍威尔在发布会上并没有像之前那样直白地给出后续指引,但光是提到“后续加息速度可能放缓”,就足以引发美股多头狂欢。美东时间周三,美股三大指数高开高走大幅收涨,道指涨1.37%,标普500指数涨2.61%,纳指涨4.06%。
大型科技股普涨,谷歌涨超7%,特斯拉、Meta、微软涨超6%,亚马逊涨超5%,苹果涨超3%。油气、软件应用、半导体板块纷纷走高,纳微半导体涨超9%,纳伯斯实业涨超8%,英伟达涨超7%。
美股银行股集体上涨,摩根大通涨1.55%,高盛涨1.83%,花旗涨1.91%,摩根士丹利涨2.15%,美国银行涨1.57%,富国银行涨2.19%。
美股航空股普遍上涨,波音涨0.12%,美国航空涨4.02%,达美航空涨2.68%,西南航空涨2.95%,联合航空涨3.06%。
仅有医药、保险等少数板块收跌,联合保健产品跌超2%,Moderna跌超1%。热门中概股多数收涨,哔哩哔哩涨超4%,唯品会、小鹏汽车、百度涨超2%,阿里巴巴、蔚来涨超1%。
公司方面,科技巨头微软、谷歌母公司Alphabet发布二季报,虽然整体财务数据由于种种原因均略逊于预期,但投资者也从字里行间看到未来的希望,因此也带动科技成长一同走强。
具体而言,微软报告营收518.7亿美元(预期524.4亿),每股盈利2.23美元(预期2.29美元),在经济走向衰退的大背景下,微软重申维持2023财年指引不变令市场侧目。
Alphabet报告营收696.9亿美元(预期699亿),每股盈利1.21美元(预期1.28美元)。虽然主营业务的营收增速出现意料中的放缓,但被外界紧盯的广告收入却表现尚可,展现流量巨头更强的韧性。
 
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机构:9月可能加息50个基点,明年或转向降息!
本月的会议结束后,美联储将于9月召开下一次会议,据分析届时政策制定者将在加息75个基点和50个基点之间“二选一”。
美联储将以多快的速度达到这一目标将取决于经济数据。石油和其他大宗商品价格已从近期高点回落,这将有助于缓解总体通胀数据上行的压力。但租金和其他服务相关成本的上涨可能会抵消这一影响,加大了美联储不能放松紧缩步伐的压力。
瑞银预计,8月公布的数据将显示,整体通胀将显著放缓,就业市场数据也将进一步放缓。因此,瑞银的基本预期仍是FOMC将在9月会议上重新加息50个基点。进一步来看,预计核心通胀率将显著下降,叠加对经济增长的担忧加剧,使得美联储不得不在12月FOMC会议后暂停加息,并在明年转向降息。
高盛预期美联储9月将加息50个基点,11月和12月分别加息25个基点,终端利率将达到3.25-3.5%,预计FOMC将放慢加息步伐。
摩根士丹利预计,美联储在9月会议上加息50个基点的可能性为55%,75个基点的可能性为35%。
国内方面,浙商证券李超宏观团队预计,进入四季度后加息力度可能回至25BP,如果美国就业市场恶化超预期或者欧洲债务风险出现,不排除加息暂停的可能性。该团队表示,相较点阵图,未来加息预期的演变可能呈现出加息力度前置化的特征。在沃尔克思想的指引下,“大刀阔斧”加息对打压通胀的作用明显优于“钝刀割肉”。
中航证券首席经济学家董忠云团队此前发布研报提到,美联储超鹰立场或在9月转变。研报认为,考虑到7月以来石油、能源及大宗商品价格普遍下跌以及通胀的高基数效应,本月通胀或已达到高点。随着通胀的回落,美联储鹰派利立场有望在9月逐步改变,届时美债收益率将进入下行阶段。但短期内,美债利率仍将先反映流动性的收紧。
 
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链接:
美国高通胀还能持续多久?
兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委表示:
从需求端来看,美国财政赤字率是需求推动的核心PCE涨幅的领先指标,表明财政扩张将引发需求增加,并推升物价。历史数据显示,财政赤字率领先需求推动的核心PCE涨幅约1年。随着财政扩张的影响逐渐消退,3月以来需求推动的核心PCE涨幅小幅回落。2022年5月,需求推动的核心PCE涨幅为1.6%,较2月的高点回落了约0.5个百分点。
尽管财政赤字率已经回落,但2022年第一季度联邦赤字率的绝对水平依然较疫情前的2019年第四季度高出2.4个百分点。据此推算,到2023年3月,需求推动的核心PCE涨幅可能回落至0.7%,较2022年5月低0.9个百分点。
 
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从供给端来看,供应链瓶颈领先供给推动的价格涨幅,表明供给约束对价格的影响有一定的滞后性。纽约联储发布的供应链压力指数能够较好地刻画供应链瓶颈。除了2020年美国疫情刚刚爆发的时刻外,供应链压力指数大约领先供给推动的价格涨幅9个月左右。 
随着海外生产活动的逐渐恢复,供应链压力指数已经出现了明显的回落。到2022年6月,供应链压力指数已经下降至2.4,较2021年末的高点低1.9个百分点,但仍高于疫情前2019年12月的0.02。据此推算,到2023年3月供给推动的价格涨幅约1.5%,较2022年5月低0.6个百分点。
 
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从无法归类的因素来看,数据显示,除了美国911事件后的特殊时期外,无法归因于供需的价格波动均与职位空缺率的变化密切相关。也就是说,在商品本身的供需之外,劳动力市场的供需间接牵引着商品价格的波动。
2022年以来,美国非农职位空缺率的同比涨幅逐渐收窄。到2022年5月,美国非农职位空缺率为6.9%,较2021年同期提高了0.7个百分点。但这一水平较疫情前2019年12月的4.3%高出2.6个百分点,成为推升疫后通胀中枢的重要原因。
 
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美国非农职位空缺率主要受到财产性收入的影响。当居民可以凭借财产获得较为丰厚的回报时,其工作的意愿就会下降,进而推升职位空缺率。因此,财产性收入同比与职位空缺率同比变动正相关。居民的财产性收入主要来自股票和房产。历史数据表明,职位空缺率与标普500和美国房价指数密切相关。
 
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美联储昨夜加息75个基点,美股暴涨纳指涨逾4%,机构预测9月再加息50个基点,美高通胀将持续多久?
如果我们用职位空缺率、标普500和房价指数进行回归分析,可以发现,标普500和房价指数对职位空缺率均有显著影响。标普500和房价指数的增长率每提高1个百分点,职位空缺率的增长率将分别提高0.23和0.54个百分点。
 
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从上文的分析中可以看出,到2023年3月,供需不平衡压力的减轻将带动核心PCE同比较2022年5月下降1.5个百分点,而2022年5月的核心PCE同比为4.7%。因此,仅供需两端大致可使2023年3月的核心PCE下降至3.2%左右,依然高于2%的通胀目标。如果核心PCE需要进一步下降,则需要控制住无法归因于供需的涨价,即抑制资产价格的涨幅。 
因此,资产价格的变化是影响美国通胀回落幅度的重要因素。 
从美股来看,目前美国标普500与企业盈利的偏离程度已经接近历史极端水平,存在向基本面回归的动力。随着美联储紧缩力度的加大,美股有望向基本面回归。2022年第一季度,标普500较盈利隐含的水平高出38.4%。与第一季度相比,2022年5月标普500已下跌9.5%。若2023年3月标普较2022年5月下跌28.9%,可带动职位空缺率增速回落6.7个百分点。
 
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从房价来看,美国30年期贷款利率领先房价同比9个月左右。在美联储大幅加息的背景下,近期美国30年期贷款利率大幅攀升,美国房价涨幅有望出现回落。如果到2023年3月,房价较2022年5月下跌5%,将带动职位空缺率增速下降2.7个百分点。
在上述假设下,2023年3月职位空缺率将下降至6.3%左右,带动无法分类的物价涨幅回落0.2个百分点,下降至0.6%到0.7%之间。结合供需变化可知,到2023年3月核心PCE同比可能回落至3%左右。
若2023年第二季度后,供需压力进一步缓和,且房价继续回落,核心PCE同比将进一步下降,美联储加息的步伐也有望放缓。
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