美债和黄金，会否出现天王山之战？

01 黄金市场的白手套？

如果摩根大通是黄金市场的大空头，那么一旦美国出现债务违约，哪怕是短暂的，比如持续几天或者十几天，也必然会导致大量避险资金进入黄金市场，那么对于摩根大通的对手盘来讲，这次就可以通过借势，对其完成致命一击。

因为这种衍生品市场，跟普通人理解的股市这种金融市场还不一样，实际一张空单对应的是一张多单，如果多头不平仓，空头想平仓也是平不掉的，或者说大量空头集中平仓，自己就会把价格推到天上去，这就叫空头回补。不用多头出手，空头自己相互踩踏就能把自己玩死。

而对于多头来讲，最重要的事情就是造势，只要大量资金涌入某一个市场，再厉害的空头也撑不住，你不可能跟全市场作对，否则多头一发力，空头最终的结局只能是破产，不会有第二条路。这也是衍生品市场每次的多空博弈都特别残酷的原因，因为它是一个带杠杆的零和博弈市场。

所以我们回到最初的那个问题，摩根大通到底是不是最大的黄金空头？如果是的，那么摩根大通对于美国债务是否违约而高度紧张，就是有原因的，这也符合这整个逻辑链条了。

而市场之所以传言摩根大通是最大的黄金空头，也是有其基础的。在2008年金融危机期间，美国第五大投行贝尔斯登破产，被摩根大通收购。而贝尔斯登就是国际白银市场最大的玩家。

此前曾有公开报道，在2019年7月底，摩根大通持有COMEX白银现货库存高达约1.5亿金盎司（约4782吨），约占COMEX交易所总库存9659吨的一半。

这种基本就是我们常说的庄家了，而从贝尔斯登到摩根大通，过去在黄金和白银市场，主要就是通过控盘，不让贵金属大幅上涨，从而威胁美元的地位。从这个角度说，摩根大通实际就是美国在市场上，为了维护美元地位的白手套。

如果厘清了这里面的历史渊源，我们就可以理解，说摩根大通是黄金市场最大的空头，似乎并非空穴来风了。而美国违约，则是真的有可能导致摩根大通出大事的。

02 货币的标尺

说到美国对黄金价格的控制，肯定绕不开一个事，就是布雷顿森林体系，这个体系说白了就两个核心，一个是美元与黄金挂钩，一个是其他国家的货币与美元挂钩。当时搞这个体系，也是为了方便国际贸易结算。

当时是1944年7月，44个国家在美国召开会议确定了布雷顿森林体系。当时的欧洲，正在经历诺曼底战役，所以很多欧洲国家的黄金，为了安全都运到了美国存放。这个基础上，有了35美元兑一盎司黄金的基础定价，然后其他国家货币再与美元进行挂钩定价，其他国家之间的汇率，也据此有了换算的基础，美金这个说法的由来，也是因为这个原因。

但是到了1971年，布雷顿森林体系解体了，原因是美国陷入越战泥潭，当时出现财政危机，所以偷偷超发货币，又导致通胀危机，没法稳定美元的购买力，在国际压力大，最后美国宣布了美元与黄金脱钩，这也意味着布雷顿森林体系解体。

但是解体之后，不意味着黄金的价格这块就没人管了，实际上黄金的定价有一套体系，最早的定价是通过伦敦黄金交易所，背后是几大欧洲的金融机构。后来随着全球经济和金融中心，逐步转移到美国，黄金定价权也转移到纽约黄金市场。

实际上通过黄金的价格来衡量美元的价值，一直是一种普遍现象，在1971年布雷顿森林体系解体前，一盎司黄金值35美元，现在的一盎司黄金，按最近纽约金价格，是大约2015美金。在50年间，相当于美元已经贬值了57倍。

只要黄金还是人们心中的财富象征，那么这个价值衡量尺度就会永远存在，这就是美国必须参与黄金定价的根本原因。美元兑黄金可以贬值，但是不能急剧快速的贬值，而是要细水长流，用润物细无声的方式，在不知不觉中贬值，这样人们就不会有太大的反应了。

了解了这个背景，再来看摩根大通，如果摩根是为了美元的利益服务，去控盘黄金的交易，不时做空，以控制黄金的上涨节奏和幅度，应该说也是可以理解的。只是这种作用和地位，如果被其他资本财团利用了，也是可以带来灭顶之灾的，因为这顶多算是一种潜规则，没有谁会为摩根大通所做的事进行国家层面的背书。

虽然说这种可能性很小，但是摩根大通对于美债违约的紧张情绪，似乎并不敢掉以轻心。后面我们不妨看看美债上限调整与否，和国际黄金市场的联动变化，去观察一下美国内部，是否真的已出现裂痕。