最重磅金融会议的9大看点

作者:张银银

本文转载自:杠杆游戏(ID:ZhangYinyin0903)

撰文|张银银

‍‍期待已久的中央金融工作会议于2023年10月30日至31日在北京举行,这是该会第6次召开

第1次召开的时间是1997年,然后2002年、2007年、2012年、2017年分别召开了第2-5次,按照这个惯例,结合其他资料我们大概知道,第6次应该是推迟了1年
具体的原因,我想大家回忆2022年的特殊情况,都是理解的。
此次金融工作会议聚焦了什么,会对相关领域产生什么深远影响?杠杆游戏今天根据通稿,比对此前会议和历史,做个阐释,供杆友参考批评。
最重磅金融会议的9大看点图表来源|广发证券发展研究中心/郁言债市(特此感谢)
在正式行文之前,推荐杆友可以看看上图,广发证券发展研究中心郁言老师团队做的图,对比了此前5次金融工作会议。
希望对大家更进一步理解本次会议内容有所帮助。
1、首次提出“金融强国”,会议名称有变化。通稿第3段说:金融是国民经济的血脉,是国家核心竞争力的重要组成部分,要加快建设金融强国,全面加强金融监管,完善金融体制,优化金融服务,防范化解风险,坚定不移走中国特色金融发展之路……
接着通稿第5段说。“以加快建设金融强国为目标”——简单明白。
“金融强国”怎么解释,我想既是字面意思,也蕴藏深意。对比那些已经、曾经的金融强国,在世界的地位、影响,对我们思考该目标显然很有帮助。
另外,杠杆游戏看到很多分析人士都提到,此前该会叫“全国金融工作会议”,此次改为“中央金融工作会议”,突出党中央对金融工作的集中统一领导,2017年全国金融工作会议其实强调过,金融管理主要是中央事权。
此次通稿也多次强调了集中统一领导。
最重磅金融会议的9大看点图表来源|中国银行证券研究院(特此感谢)
2、防控风险是金融工作的永恒主题,金融反腐会持续。2017年之后的几年,我们看到是金融强监管的时代,同时依旧出现了很多风险事故。比如最近大家关注的地方债务问题、民营房企债务问题……以及更早一些金控财阀的空手套白狼留下一堆坏账问题。
此次说:

坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨,坚持把防控风险作为金融工作的永恒主题,坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展,坚持深化金融供给侧结构性改革,坚持统筹金融开放和安全,坚持稳中求进工作总基调。

上述措辞表明,未来5年,金融强监管会持续。从年初的金融机构改革上,组建中央金融委员会,以及国家金管总局的设立,也可以看出一些端倪。

同时,强调了市场和法治,这有积极的一面。
如通稿所言,“金融领域各种矛盾和问题相互交织、相互影响,有的还很突出,经济金融风险隐患仍然较多,金融服务实体经济的质效不高,金融乱象和腐败问题屡禁不止,金融监管和治理能力薄弱。”

下决心从根本上解决这些问题,以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业。

措辞严厉、目标远大,因此,杠杆游戏认为,强监管的含义,除了对相关机构的监管,同时意味着近段时间金融反腐高压态势还会持续。

同时,根本上解决这些问题,如何推进机制建设,值得关注。
通稿在第6段还提到,“健全法人治理,完善中国特色现代金融企业制度,完善国有金融资本管理,拓宽银行资本金补充渠道,做好产融风险隔离。要着力推进金融高水平开放,确保国家金融和经济安全。”
通稿第7段:

会议强调,要全面加强金融监管,有效防范化解金融风险。切实提高金融监管有效性,依法将所有金融活动全部纳入监管,全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管,消除监管空白和盲区,严格执法、敢于亮剑,严厉打击非法金融活动。及时处置中小金融机构风险。

指向明晰,未来5年,金融领域全方位管起来。通稿第7部分还有更多表达,我就不一一列举。

最重磅金融会议的9大看点制图|第一财经(特此感谢)
3、货币政策强调跨周期和逆周期调节。这个措辞,之于当下杠杆游戏认为是相对宽松的货币政策,同时随着经济情况的变化,自然也会有跨周期、逆周期的考虑。
如通稿所言:

始终保持货币政策的稳健性,更加注重做好跨周期和逆周期调节,充实货币政策工具箱。

首先说稳健,意思是我们即便是宽松,也不是很猛的那种,而是渐进、适度。

当然,如上所述,之于当下,水肯定不会少、利率该降还是会降
比如通稿第9段就明确说:要完善金融宏观调控,准确把握货币信贷供需规律和新特点,加强货币供应总量和结构双重调节——话已经再明白不过了。
4、提出“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。通稿原文是:

做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

显然,对上述金融领域是一种鼓励和支持。其中部分过去一些年发展很狂放,然后被整改。“做好”二字,意味着要支持的。上文也提到市场和法治,因此构建这五篇大文章,是在法治前提下的支持,同时还要防风险。

最重磅金融会议的9大看点制图|第一财经(特此感谢)
5、支持股市强国。金融强国的含义之一,一定是包括强资本市场的。通稿说:

要着力打造现代金融机构和市场体系,疏通资金进入实体经济的渠道。优化融资结构,更好发挥资本市场枢纽功能,推动股票发行注册制走深走实,发展多元化股权融资,大力提高上市公司质量,培育一流投资银行和投资机构。

上述措辞,杠杆游戏认为,一方面有利于股市和多层次资本市场发展,并明确了注册制要坚定走下去,算是定心丸。
另一方面是真的希望构建一个好的金融生态,支持实体经济。
同时,这个过程中理论上应该诞生更多好公司,催生国际水平的投行、投资机构——这不也是金融强国应有之义。
通稿还提到,“强化市场规则,打造规则统一、监管协同的金融市场,促进长期资本形成。”
最重磅金融会议的9大看点图表来源|中国银行证券研究院(特此感谢)
6、严格中小金融机构准入标准和监管要求。债券市场高质量发展不多说,通稿说,“完善机构定位,支持国有大型金融机构做优做强,当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石,严格中小金融机构准入标准和监管要求,立足当地开展特色化经营,强化政策性金融机构职能定位,发挥保险业的经济减震器和社会稳定器功能。”
未来5年,强监管背景下,中小金融机构的定位是非常明确的。
7、金融开放强调吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业,上海、香港国际金融中心明确点名。通稿说:

坚持“引进来”和“走出去”并重,稳步扩大金融领域制度型开放,提升跨境投融资便利化,吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。增强上海国际金融中心的竞争力和影响力,巩固提升香港国际金融中心地位。

再通稿第9段,关于此问题,也说:加强优质金融服务,扩大金融高水平开放,服务好“走出去”和“一带一路”建设,稳慎扎实推进人民币国际化。

关键词,杠杆游戏认为是“一带一路”。人民币国际化措辞还是很稳健的,没有定很高目标,更不冒进。
总的来说,引进来措辞更多,言下之意,杠杆游戏不解释。

最重磅金融会议的9大看点图表来源|中国银行证券研究院(特此感谢)

8、中央地方债务结构重塑。通稿说:

建立防范化解地方债务风险长效机制,建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制,优化中央和地方政府债务结构

日前,决定发行1万亿特别国债,我们可以发现,中央财政开始加杠杆。无论是2023年的发行特殊再融资债支持化债,还是2022年的增发专项债,都是地方财政在加杠杆、发挥稳增长排头兵的作用。

而这次增发国债,是中央财政加杠杆,说明稳增长将从地方发力开始切换到中央发力。杠杆游戏此前看过很多经济学家的分析和建议,期待中央加杠杆,基本是共识。
最重磅金融会议的9大看点图表来源|中银证券(特此感谢)
正因如此,杠杆游戏非常同意民生证券的看法,当前地方政府困囿于地方债务约束,土地出让金下台阶大趋势下,地方政府杠杆空间受限。这次增发国债用途不同寻常:
1)“通过转移支付方式全部安排给地方”。
2)“有助于缓解地方财政收支压力,进一步优化了财政支出结构,也进一步优化了债务结构”。
国债对应中央部门加杠杆,这次国债增发,最终形成的格局是杠杆加在中央,支出却落在地方,中央撬动整体政府杠杆。这一点与以往形成鲜明对比。
地方化债浪潮已来,化债本质逻辑是债务重定价过程中,完成风险转移并化解,并伴随一轮权责重塑。
这也意味着,本轮化债还将伴随着深刻的财政运行框架变革。结合这次“刻意”的增扩赤字,我们似乎能够窥见未来财政运行框架的两大变革趋势。
方向之一,未来财政运行,中央政府权重提高。
方向之二,未来财政运行,政府的支出和债务结构中央地结构重塑。
上述行动,和此次通稿所提的”优化中央和地方政府债务结构”不谋而合。
最重磅金融会议的9大看点图表来源|广发证券发展研究中心/郁言债市(特此感谢)
9、一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求。这个话近期已经说过好几次,此次关于房地产完整表达是这样的:

促进金融与房地产良性循环,健全房地产企业主体监管制度和资金监管,完善房地产金融宏观审慎管理,一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求,因城施策用好政策工具箱,更好支持刚性和改善性住房需求,加快保障性住房等“三大工程”建设,构建房地产发展新模式。

“房主不炒”应该升级了,切换提高为新表达“房地产新模式”。

于房企而言,怎么都是好事,当然有些房企再也没机会了。总来说,杠杆游戏认为,房地产一定程度的修复是可以实现的,再炒起来应该是很难,更是不必要的。


您的支持是我们坚持下去的动力!

1、本文只代表作者个人观点,不代表星火智库立场,仅供大家学习参考; 2、如若转载,请注明出处:http://www.xinghuozhiku.com/386470.html

(1)
上一篇 2023年11月3日 上午10:53
下一篇 2023年11月3日 上午11:04

相关推荐

发表回复

登录后才能评论